家电行业12月数据点评：均价回升显著-20210120-中泰证券-14页_914kb

家电行业12月数据点评总结

核心内容

12月家电行业零售均价显著回升，行业整体呈现回暖趋势。线上销额同比增长23.72%，线下销额同比下降11.43%。主要增长动力来自均价提升，尤其是空调、冰箱、洗衣机及厨电品类，均出现不同程度的均价上涨。扫地机器人和吸尘器等清洁小家电保持高增长态势，线上销售表现尤为亮眼。此外，部分公司受益于出口增长和线上渠道扩张，表现出色。

主要观点

• 均价回升：12月家电均价明显回暖，主要受原材料涨价和产品技术升级影响，空冰洗均价提升10%-20%。
• 出口增长：空调外销同比增长30.2%，显示出出口对行业增长的重要推动作用。
• 线上表现：线上销售持续增长，尤其是扫地机器人、吸尘器等清洁小家电品类，表现尤为突出。
• 龙头公司表现：美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头公司市场份额稳定，部分公司份额有所提升。
• 细分领域新秀：石头科技、科沃斯、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华等公司在出口和线上逻辑下表现优异。
• 成本端：虽然原材料价格维持高位，但部分原材料价格出现回落趋势，龙头公司具备较强的成本传导能力。

关键信息

行业整体情况

• 上市公司数：70
• 行业总市值（百万元）：2129491.58
• 行业流通市值（百万元）：1806129.32

12月零售情况

• 全品类线上销额：同比+23.72%
• 全品类线下销额：同比-11.43%
• 空冰洗均价：线上+19.26% / +9.93% / +10.14%；线下+8.97% / +16.0% / +8.3%
• 扫地机器人：12月线上增速17.13%，全年表现亮眼

白电情况

• 空调：

  • 线上销量同比-13.9%，均价同比+19.26%
  • 线下销量同比-16.9%，均价同比+8.97%
  • 内销：格力45.5%（+1.9pct），美的22.0%（-1.7pct），海尔9.1%（+0.7pct）
  • 外销：格力11.8%（-8.3pct），美的39.7%（+11.2pct），海尔5.1%（+1.1pct）

• 冰箱：

  • 线上零售额同比+46.8%，销量同比+33.5%，均价同比+9.9%
  • 线下零售额同比-9.3%，销量同比-16.5%，均价同比+8.3%
  • 海尔线上份额37.0%（+3.9pct），美的线上份额17.1%（-0.5pct）

• 洗衣机：

  • 线上零售额同比+33.3%，销量同比+21.0%，均价同比+10.1%
  • 线下零售额同比-12.2%，销量同比-19.7%，均价同比+8.3%
  • 海尔线上份额36.9%（+1.3pct），线下份额35.8%（-0.7pct）

厨电情况

• 油烟机：

  • 线上零售额同比+28.6%，销量同比+23.9%，均价同比+3.8%
  • 线下零售额同比-8.7%，销量同比-16.1%，均价同比+8.4%

• 灶具：

  • 线上零售额同比+38.6%，销量同比+23.9%，均价同比+16.0%
  • 线下零售额同比-10.3%，销量同比-17.7%，均价同比+8.1%

• 集成灶：

  • 线上零售额同比+31.7%，销量同比+27.7%，均价同比+3.1%
  • 线下零售额同比+27.5%，销量同比+21.4%，均价同比+5.4%
  • 火星人线上份额同比+4.2pct，线下份额同比+9.6pct

小家电情况

• 扫地机器人：12月线上销额同比+17.13%，线下销额同比-14.4%
• 吸尘器：线上销额同比+35.3%，线下销额同比-11.8%
• 厨房小家电：
  • 苏泊尔线上市占率13.3%（+80%）
  • 小熊电器线上市占率3.6%（+1009%）
  • 北鼎股份线上市占率0.9%（+1279%）
• 个护小电：奥佳华线上销额同比+214%，荣泰线上销额同比+221%
• 照明&其他：
  • 公牛电器线上销额同比+42%
  • 欧普照明线上销额同比+37%
  • 飞科线上销额同比-74%

投资建议

• 推荐公司：美的集团、海尔智家、格力电器等白电龙头公司，受益于行业景气回暖。
• 细分领域新秀：石头科技、科沃斯、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华，同时受益于出口和线上逻辑。
• 风险提示：
  • 终端需求不及预期
  • 海外疫情恶化
  • 行业竞争加剧

其他重要信息

• 北上资金持股：格力、美的、海尔北上资金持股占比均下降，分别降至18.61%、15.54%、7.86%。
• 原材料价格：铜、铝、钢材、塑料价格均维持高位，但部分价格出现回落趋势。
• 投资评级：增持（维持），预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克指数为基准。

结论

12月家电行业整体呈现均价回升和线上销售增长的积极态势，白电、厨电及小家电领域均有不同程度的表现。龙头公司如美的集团、海尔智家、格力电器表现稳健，而部分新秀公司如石头科技、小熊电器等则在出口和线上逻辑下表现突出。尽管面临原材料上涨压力，但行业整体景气回升，投资前景看好。