20140930-世纪证券-基础化工行业_2014年中报综述-中期业绩同比整体改善_板块分化_11页_385kb_385kb
报告摘要
基础化工行业2014年中期分析总结
核心内容概述
2014年中期，基础化工行业整体表现呈现业绩改善但板块分化的特点。尽管收入同比下降，但净利润增速有所提升，毛利率也有所改善。同时，化工板块在市场表现上强于沪深300指数，部分子行业如纺织化学品、玻纤、其他塑料制品等表现突出。然而，板块整体估值仍高于沪深300，维持“中性”评级。
主要观点
- 中期业绩改善：化工行业整体收入同比下降2.4%，但净利润同比增速达7.37%，毛利率提升约1个百分点。
- 板块分化明显：部分子行业如纺织化学品、玻纤、其他塑料制品表现较好，而如氮肥、复合肥等板块则出现较大降幅。
- 市场表现强于沪深300：年初以来，化工板块平均涨幅达38.83%，高于沪深300的11.46%，但略低于全部A股的40.05%。
- 三季报业绩预告良好：约23%的化工公司三季报净利润增速有望达到30%，其中部分公司如大庆华科、黑猫股份等净利润增长显著。
- 投资策略：建议关注高景气度和业绩优良的公司，如沧州明珠、闰土股份、兄弟科技等。
- 风险提示：需警惕公司业绩增速低于预期及子行业景气度回落的风险。
关键信息
一、行业财务指标（2014年中期）
| 板块 | 收入增速 | 净利润增速 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| SW化工 | -2.41% | 7.37% | 15.04% |
| SW化学原料 | 2.91% | 1235.31% | 16.31% |
| SW纯碱 | 3.79% | 494.50% | 16.15% |
| SW氯碱 | -0.51% | 409.96% | 15.48% |
| SW无机盐 | 22.96% | -110.90% | 22.54% |
| SW其他化学原料 | 20.94% | 1.00% | 19.01% |
| SW化学制品 | 5.98% | 30.00% | 17.56% |
| SW氮肥 | -5.92% | -4682.12% | 9.37% |
| SW磷肥 | -7.40% | -232.74% | 5.49% |
| SW钾肥 | 4.58% | -7.95% | 45.97% |
| SW复合肥 | 7.75% | 24.83% | 17.06% |
| SW农药 | 8.55% | -56.96% | 16.62% |
| SW日用化学产品 | 11.95% | -13.46% | 29.52% |
| SW涂料油漆油墨制造 | 21.77% | -26.14% | 21.71% |
| SW民爆用品 | 30.35% | -10.66% | 31.05% |
| SW纺织化学用品 | 20.67% | 149.65% | 37.41% |
| SW氟化工及制冷剂 | 1.04% | 57.32% | 10.37% |
| SW磷化工及磷酸盐 | 0.10% | -23.94% | 11.21% |
| SW聚氨酯 | 16.36% | -22.05% | 20.92% |
| SW玻纤 | 13.59% | 42.95% | 28.44% |
| SW其他化学制品 | 17.04% | 193.92% | 16.42% |
| SW化学纤维 | -3.06% | -311.44% | 5.34% |
| SW涤纶 | 6.01% | -629.14% | 3.53% |
| SW维纶 | -22.07% | 58.40% | 9.25% |
| SW粘胶 | -7.84% | -28.02% | 7.95% |
| SW氨纶 | -16.94% | -108.21% | 5.39% |
| SW其他纤维 | -29.96% | -100.44% | 5.39% |
| SW塑料 | 14.75% | 29.26% | 19.16% |
| SW合成革 | 18.94% | 6.66% | 20.41% |
| SW改性塑料 | 13.12% | -22.43% | 14.95% |
| SW其他塑料制品 | 15.27% | 29.26% | 22.63% |
| SW橡胶 | 0.48% | -31.37% | 17.16% |
| SW轮胎 | -2.04% | -32.84% | 16.82% |
| SW其他橡胶制品 | 9.24% | -32.85% | 28.22% |
| SW炭黑 | 11.38% | 146.99% | 14.13% |
二、市场表现（2014年初以来）
| 板块 | 涨跌幅 |
|---|---|
| 全部A股 | 40.05% |
| SW化工 | 38.83% |
| SW化学原料 | 33.78% |
| SW纯碱 | 30.60% |
| SW氯碱 | 36.64% |
| SW无机盐 | 35.99% |
| SW其他化学原料 | 20.15% |
| SW化学制品 | 35.81% |
| SW氮肥 | 23.99% |
| SW磷肥 | 17.67% |
| SW钾肥 | 20.47% |
| SW复合肥 | 36.03% |
| SW农药 | 15.34% |
| SW日用化学产品 | 8.19% |
| SW涂料油漆油墨制造 | 81.85% |
| SW民爆用品 | 31.23% |
| SW纺织化学用品 | 34.37% |
| SW氟化工及制冷剂 | 37.20% |
| SW磷化工及磷酸盐 | 7.86% |
| SW聚氨酯 | 25.37% |
| SW玻纤 | 31.91% |
| SW其他化学制品 | 51.08% |
| SW塑料 | 51.05% |
| SW合成革 | 28.37% |
| SW改性塑料 | 41.23% |
| SW其他塑料制品 | 61.26% |
| SW橡胶 | 50.14% |
| SW轮胎 | 32.16% |
| SW其他橡胶制品 | 52.11% |
| SW炭黑 | 82.80% |
三、三季报业绩预告良好公司
| 序号 | 股票代码 | 股票简称 | 净利润变动幅度 | 预告日期 | 预告摘要 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000985.SZ | 大庆华科 | 3426.32% | 2014-08-09 | 净利润约1950万元~2150万元，增长3098.29%~3426.32% |
| 2 | 002068.SZ | 黑猫股份 | 2277.55% | 2014-08-25 | 净利润约6000万元~6500万元 |
| 3 | 002427.SZ | 尤夫股份 | 2038.92% | 2014-08-28 | 净利润约6592.21万元~6750万元，增长1988.92%~2038.92% |
| 4 | 600063.SH | 皖维高新 | 415.00% | 2014-10-09 | 净利润约12000万元左右，增长415%左右 |
| 5 | 002562.SZ | 兄弟科技 | 270.00% | 2014-08-13 | 净利润约2448.92万元~3146.18万元，增长188.00%~270.00% |
| 6 | 002018.SZ | 华星化工 | 190.05% | 2014-08-28 | 净利润约7300万元~8800万元，增长140.61%~190.05% |
| 7 | 002064.SZ | 华峰氨纶 | 97.00% | 2014-08-28 | 净利润约30000万元~33000万元，增长79.09%~97.00% |
| 8 | 002246.SZ | 北化股份 | 95.00% | 2014-08-21 | 净利润约4000万元~5000万元，增长55.00%~95.00% |
| 9 | 002217.SZ | *ST合泰 | 77.90% | 2014-08-20 | 净利润约10830万元~12830万元，增长50.17%~77.90% |
| 10 | 300082.SZ | 奥克股份 | 60.00% | 2014-09-19 | 净利润约9089万元~9694万元，增长50%~60% |
四、投资策略及估值评级
- 板块估值：截至2014年9月30日，基础化工板块市盈率为38.53倍，高于近3年平均水平，相对沪深300溢价为3.74倍，高于历史平均，估值优势不明显，维持“中性”评级。
- 重点公司：沧州明珠、闰土股份、扬农化工、东材科技、兄弟科技等公司值得关注，因其业绩优良和高景气度。
五、风险提示
- 推荐公司业绩增速低于预期；
- 子行业景气度回落。
总结
2014年中期，基础化工行业整体业绩有所改善，但板块分化明显，部分子行业如纺织化学品、玻纤、其他塑料制品表现较好。市场表现上，化工板块整体强于沪深300，但部分子行业如涂料油漆油墨制造、其他塑料制品涨幅显著。尽管部分公司三季报业绩预告良好，但板块整体估值优势仍不明显，建议关注业绩优良和高景气度公司，同时注意行业和公司层面的风险。
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