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基础化工行业2014年二季度投资策略总结

核心内容概述

本报告由分析师顾静撰写，发布于2014年4月3日，分析了2014年基础化工行业整体表现及投资策略，重点推荐环保相关及业绩预增的公司。

行业整体表现

1.1 回顾：板块略跑赢大盘，子板块涨幅亮丽

• 化工板块年初以来平均涨幅为 3.82%，略高于全部A股的 3.24%。
• 部分子板块表现突出：
  • SW粘胶：15.51%
  • 其他塑料制品：13.45%
  • 涂料油漆油墨制造：12.16%
  • 纺织化学用品：26.93%

1.2 展望：需求疲弱，前景存在不确定

1.2.1 需求：经济低迷，前景存在不确定

• 基础化工行业主要下游需求疲弱，除汽车和空调外，多数增速下滑。
• 2014年3月国内PMI为 50.3，为历年3月最低水平，制造业景气度仍低迷。
• 中国宏观经济预计“弱复苏”，化工产品需求前景存在不确定性。

1.2.2 供给：固定资产投资增速回落

• 化工固定资产投资增速回落，行业仍处于去产能阶段。
• 3月化工行业开工率有恢复提升空间。

1.2.3 成本：原材料价格趋弱

• 全球原油价格小幅下挫，布伦特原油期货均价同比下跌约4个百分点。
• 原料价格下降对化工产品价格形成压力。

1.2.4 化工产品价格走势：整体仍较为疲弱

• 2014年2月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品业的PPI同比均出现下降。
• 化工产品价格整体疲弱，缺乏需求及原料价格支撑。

行业估值与评级

• 截至2014年4月3日，基础化工板块市盈率为 29.44倍，同期沪深300为 7.51倍。
• 基础化工板块估值溢价为 3.92倍，高于历史平均 2.49倍。
• 由于行业供需未发生根本变化，维持“中性”评级。

投资策略

3.1 关注环保相关、业绩预增公司

环保相关

• 大气治理：受益于国IV排放标准全面实施，车用尿素需求上升，推荐四川美丰（000731.SZ）。
• 汽车尾气净化催化剂载体：推荐烟台万润（002643.SZ），其产品应用于重卡尾气净化系统。
• 二氧化碳回收处理：推荐凯美特气（002549.SZ），受益于国家减排政策。
• 建筑节能材料：推荐红宝丽（002165.SZ），聚氨酯硬泡是建筑节能的关键材料。

景气度较高，已预告1季报业绩高增长

• 业绩增长显著的公司包括：
  • 泰和新材（002254.SZ）：净利润同比增速 89.61%~310.67%
  • 沙隆达A（000553.SZ）：净利润同比增速 209.16%~270.00%
  • 闰土股份（002440.SZ）：净利润同比增速 172.81%~247.81%
  • 华峰氨纶（002064.SZ）：净利润同比增速 1403.91%~483.00%
  • 浙江龙盛（600352.SH）：净利润同比增速 62.49%~212.47%
  • 康得新（002450.SZ）：净利润同比增速 58.97%~60.00%
  • 建新股份（300107.SZ）：净利润同比增速 204.14%~288.89%

3.2 重点公司估值一览（2014/4/3）

风险提示

1. 经济复苏低于预期
2. 估值、市场系统性风险

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅 20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于 10%~20%
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -10%~10%
• 卖出：相对沪深300指数跌幅 10%以上

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅 10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -10%~10%
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅 10%以上