20180211-新时代证券-化工行业2018年周报第7期_风险偏好调整_择优业绩确定性_28页_1mb
报告摘要
风险偏好调整，择优业绩确定性
核心内容概览
本报告为2018年行业研究周报第7期，聚焦化工行业动态及投资机会。报告指出，受美股暴跌影响，A股市场出现大幅调整，恐慌情绪导致风险偏好降低。然而，化工板块基本面未发生根本性变化，部分业绩确定性高的个股被错杀，估值回调带来配置价值。推荐关注“业绩好、估值低”的白马组合，同时关注受环保督查影响的行业格局优化带来的机会。
主要观点
- 市场环境：上周全球股市震荡调整，A股受美股暴跌影响大幅回调，部分优质个股被错杀，但化工板块基本面稳定。
- 投资策略：当前推荐围绕“业绩好、估值低”筛选个股，坚定推荐白马组合【华鲁恒升】、【利尔化学】、【扬农化工】、【鲁西化工】、【桐昆股份】。
- 行业动态：
- 有机硅：价格保持强势，临近春节部分企业将停产检修，预计节后供应短缺，价格高位运行。
- 己二酸：价格提高，原料成本支撑，下游需求稳定，预计价格震荡。
- PA66：因巴斯夫供应问题，价格上调，国内厂商跟进，预计价格继续上涨。
- 丁二烯：价格继续上涨，供应增加但需求仍强，预计春节后价格窄幅整理。
- 制冷剂：价格强势，原料涨价支撑，预计春节前价格高位运行。
- VE/VA：价格受巴斯夫事故影响，全球行业景气，国内出口均价大幅上升。
- 重点推荐标的：
- 【万华化学】：PE为8倍，强烈推荐。
- 【桐昆股份】：PE为12倍，强烈推荐。
- 【利尔化学】：PE为14倍，强烈推荐。
- 【鲁西化工】：PE为8倍，强烈推荐。
- 【华鲁恒升】：PE为13倍，强烈推荐。
- 【扬农化工】：PE为18倍，强烈推荐。
关键信息
化工产品动态
| 产品 | 最新价格 | 一周涨跌幅 | 一月涨跌幅 | 年内涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| PA66 | 29000元/吨 | 5.45% | 12.40% | 12.40% |
| EDC(二氯乙烷:制氯乙烯) | 240元/吨 | 4.35% | 26.32% | 26.32% |
| 己二酸 | 13750元/吨 | 3.00% | 3.77% | 26.73% |
| 国内硫磺 | 1030元/吨 | -11.21% | -25.36% | -24.26% |
| 二甲醚 | 3850元/吨 | -10.05% | -15.94% | -16.30% |
| WTI原油 | 59.20美元/桶 | -9.52% | -6.87% | -2.02% |
| 布伦特原油 | 62.79美元/桶 | -8.44% | -9.26% | -6.10% |
重点公司动态
- 万华化学：PE为8倍，2018年EPS为4.31元，强烈推荐。
- 桐昆股份：PE为12倍，2018年EPS为1.78元，强烈推荐。
- 利尔化学：PE为14倍，2018年EPS为1.30元，强烈推荐。
- 鲁西化工：PE为8倍，2018年EPS为2.41元，强烈推荐。
- 华鲁恒升：PE为13倍，2018年EPS为1.23元，强烈推荐。
- 扬农化工：PE为18倍，2018年EPS为2.56元，强烈推荐。
风险提示
- 价格大幅下滑
- 环保督查力度不及预期
投资模拟组合
| 代码 | 股票名称 | 配置比例 | 最新股价 | EPS（2016A） | EPS（2017E） | EPS（2018E） | PE（2016A） | PE（2017E） | PE（2018E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600309.SH | 万华化学 | 30% | 36.44 | 1.35 | 4.03 | 4.31 | 27 | 9 | 8 |
| 601233.SH | 桐昆股份 | 20% | 21.76 | 0.92 | 1.36 | 1.78 | 24 | 16 | 12 |
| 002258.SZ | 利尔化学 | 15% | 18.38 | 0.40 | 0.77 | 1.30 | 46 | 24 | 14 |
| 000830.SZ | 鲁西化工 | 15% | 18.90 | 0.17 | 1.33 | 2.41 | 111 | 14 | 8 |
| 600426.SH | 华鲁恒升 | 10% | 16.40 | 0.54 | 0.77 | 1.23 | 30 | 21 | 13 |
| 600486.SH | 扬农化工 | 10% | 46.24 | 1.42 | 1.97 | 2.56 | 33 | 23 | 18 |
行业分析
- 原油：WTI和布伦特油价回调，但美国活跃钻井数增加，产量创新高。
- 钾肥：氯化钾价格上涨，硫酸钾报价维持稳定，市场整体库存低位。
- MDI：纯MDI市场高位运行，聚合MDI价格回落，预计后市整理。
- TDI：价格下调，供应紧张，预计春节后价格弱势整理。
- 己二酸：价格提高，原料成本支撑，下游需求稳定。
- PA66：因巴斯夫供应问题，价格上调，预计继续上涨。
- 丁二烯：价格继续上涨，供应增加但需求强劲，预计春节后窄幅整理。
- 制冷剂：无水氢氟酸报价上涨，R134a跟涨，价格维持强势。
- VE：价格回落，出口均价上升。
- VA：价格维持高位，出口均价大幅上升。
- 钛白粉：价格强势，国内外企业纷纷提价，预计18年价格继续上涨。
相关研报
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- 油价再创新高：继续关注煤化工和白马股
- VA、有机硅价格强势：关注业绩超预期个股
- 维生素供应持续收紧：原油延续价格强势
- 原油高位强势：提振炼化产业链
总结
本报告分析了化工行业近期动态，指出市场调整主要由恐慌情绪引发，但部分业绩确定性高的个股被错杀，配置价值凸显。重点推荐【万华化学】、【桐昆股份】、【利尔化学】、【鲁西化工】、【华鲁恒升】、【扬农化工】等标的，同时关注有机硅、己二酸、PA66等产品价格走势及行业格局优化带来的投资机会。风险提示包括价格大幅下滑和环保督查力度不及预期。
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