20160505-渤海证券-化工行业年报及一季报综述：行业业绩有改善，走价值投资及改革投资路线_15页_1mb

化工行业年报及一季报综述总结

核心内容

本报告由分析师张敬华于2016年5月5日发布，主要分析了2015年化工行业年报和2016年第一季度的业绩表现，并提出投资建议。

行业整体表现

• 2015年全年：化工行业营业收入同比下降20.19%，净利润同比增长4.19%。
• 2016年第一季度：营业收入同比下滑7.32%，但净利润同比大幅增长90.83%，盈利情况明显改善。

估值变化

• 截至2016年5月3日，化工行业TTM估值为30.59倍，相比2015年同期下降23.91%。
• 市净率（整体法）为2.16，相比2014年同期下降23.40%。

主要观点

业绩改善趋势

• 化工行业在2016年一季度展现出显著的业绩改善，这主要得益于低油价带来的成本压力缓解和化工品价格回升。
• 从257家化工行业公司数据来看，年报和一季报的业绩均有明显改善，其中：
  • 年报：营业收入同比增长112家，同比下降145家；净利润同比增长148家，同比下降109家。
  • 一季报：营业收入同比增长141家，同比下降116家；净利润同比增长156家，同比下降101家。

子行业表现

• 表现较好：涤纶、维纶、粘胶、橡胶、轮胎、化学纤维、其他化学制品等子行业业绩增长明显。
• 表现一般：新材料、化学原料、石油加工等子行业仍面临一定压力。

重点推荐个股

• 增持：佰利联、海利得、新都化工、鲁北化工。
• 买入：众和股份。

关键信息

投资建议

• 随着化工品价格触底回升，行业盈利改善，建议关注低估值、业绩稳定的个股。
• 国家供给侧改革和行业政策改革将带动相关个股价值提升，可择机布局。
• 重点关注锂电池材料产业链、粘胶、农化、新材料、钛白粉、染料等子行业中的优质个股。

估值下降原因

• 大盘整体弱势行情导致投资者对化工行业投资价值下调。
• 尽管整体估值下降，但业绩增长预期较好的个股仍具备价值投资机会。

行业改革与政策影响

• 供给侧改革和国改政策逐步落实，有助于改善行业供需关系，提升盈利能力。
• 化工行业在政策支持下，有望迎来新的增长机遇。

表格概览

表1：化工各板块15年年报及16年一季报表现

表2：化工行业公司15年年报及16年一季报表现

结论

化工行业在2016年一季度表现出盈利改善的趋势，主要得益于低油价和化工品价格回升。尽管整体估值下降，但部分子行业和个股仍具备较好的投资价值，建议投资者关注低估值、业绩稳定的个股以及受益于行业改革的标的。