20230828-浙商证券-昇兴股份-002752.SZ-昇兴股份点评报告_场景修复驱动Q2业绩超预期_看好23H2持续改善_4页_411kb

昇兴股份(002752)发布的2023年上半年业绩报告表明，公司收入同比增长45.2%至3344亿元，归母净利润同比大增3413%至158亿元，其中Q2单季归母净利润105亿元，同比增长5661%。报告认为，Q2业绩超预期主要由于高毛利率产品的需求改善及产能利用率的提升。

具体来看，两片罐业务受益于国内工厂技改和海外产能扩张，其中柬埔寨二期工厂持续爬坡，境外业务收入同比增长4579%，且海外毛利率达181.1%。三片罐业务方面，公司通过降本增效实现增长，且下游客户需求受出行环境改善有所修复。铝瓶产品也随消费场景修复呈现增长潜力。

展望Q3及2024年，公司认为随着场景进一步修复，产能利用率有望提升，尤其是持续扩张的海外产能将持续贡献利润。同时，公司主导费用率控制良好，2023年H1经营性现金流大幅改善。

报告给予公司2023年至2025年营业收入18%至14%的增速预测，归母净利润分别同比增长55%、29%、17%，对应PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、需求修复不及预期及竞争加剧。

关键财务数据方面，公司2023E归母净利润预计为418亿元，对应EPS约3.3元，PE约11倍，总市值约4500亿元。