20241028-国盛证券-昇兴股份-002752.SZ-淡季经营平稳_海外稳步扩张_3页_773kb

昇兴股份（002752.SZ）2024年三季报分析：

一、业绩概况
2024年第三季度，公司实现营业收入177亿元（同比-30%），归母净利润11亿元（同比-63%），扣非归母净利润107亿元（同比-73%）。消费市场疲软导致收入和利润压力持续，但海外业务增长动力支撑公司整体表现。

二、业务板块分析

1. 三片罐业务
   原料成本下降（24Q3马口铁均价同比下跌97%），毛利率保持稳定。长期客户（天丝）销量回升，公司三片罐利润支撑增强。

2. 两片罐业务
   销量下滑中个位数，国内啤酒需求疲软（全国啤酒产量同比-41%）。但柬埔寨产能释放推动海外收入增长，Q3海外表现亮眼。

三、盈利能力与财务状况

• 毛利率137%（基本持平），归母净利率62%（同比下降2个百分点）。
• 营运能力稳定：存货周转天数53天（同比+1天），应收账款周转天数95天（同比+6天），应付账款周转天数45天（同比-22天）。

四、盈利预测与投资评级

• 2024-2026年归母净利润预测分别为45亿、54亿、65亿元，对应PE分别为116倍、96倍、80倍。
• 维持“买入”评级，认为海外产能扩张和三片罐业务改善将对业绩形成支撑。

五、风险提示

• 行业竞争加剧风险；
• 渠道扩张及新产品开发不及预期风险。

其他备注：若翻译为中文，报告中无直接英文单词，仅需处理原文中的少量英文缩写（如PE为市盈率）。标题和公司代码无需翻译，估值倍数统一使用中文表述。