20220103-天风证券-新兴产业行业研究周报_中国电子烟行业研究报告_发布_新型烟草大势所趋_4页_443kb

中国电子烟行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2022年01月03日，由灼鼎咨询撰写，分析了中国电子烟行业的发展现状、市场趋势及投资机会。报告指出，电子烟作为新型烟草产品，正逐步成为传统烟草的替代品，并在全球范围内呈现快速增长态势。中国虽是电子烟产品的主要生产国，但其国内市场占有率较低，未来增长空间巨大。

主要观点

• 全球电子烟市场增长迅速：2016-2020年全球雾化电子烟零售额复合年增长率（CAGR）为25.2%，远高于传统卷烟的2.7%。
• 中国市场潜力大：截至2019年，全球电子烟市场以美国为主，但中国是主要的生产出口国，其市场销售份额仅为5%，显示出巨大的发展空间。
• 用户画像年轻化：电子烟用户以18-35岁年轻群体为主，占比达66%。女性占比也较高，为27%，显示电子烟在年轻群体中的广泛接受度。
• 健康减害趋势明显：多项研究表明，电子烟的有害成分显著低于传统卷烟，有助于降低相关疾病发病率。
• 监管趋严将提升行业集中度：随着我国雾化电子烟监管细则逐步落地，行业准入门槛将提高，利好合规、高质量的上下游龙头企业。

关键信息

电子烟产业链投资建议

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 投资评级体系：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

风险提示

• 政策变动风险：新型烟草行业政策可能发生变化，影响市场格局。
• 销售不及预期：行业发展可能不如预期，导致企业业绩受挫。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能更加激烈，影响企业盈利能力。

其他板块建议

宠物板块

• 佩蒂股份：国内宠物咬胶龙头，业绩增长显著。
• 中宠股份：宠物零食龙头，国内业务持续高增长。
• 瑞普生物：宠物医院布局领先，受益于禽用疫苗量价齐升。

“隐形冠军”板块

• 双环传动：全球高精度齿轮龙头。
• 万里扬：自主变速器龙头，布局储能业务。
• 嘉必优：婴配粉添加剂龙头。
• 保龄宝：赤藓糖醇龙头，受益全球减糖趋势。
• 中粮科技：国内玉米深加工龙头，生物可降解材料领先。
• 凤祥股份：即食低温鸡肉行业龙头。

结论

电子烟行业在全球范围内发展迅速，中国虽在生产端占据主导地位，但在消费端仍有较大提升空间。随着监管政策的逐步完善，行业将更加规范，有利于龙头企业的发展。同时，新型烟草产品作为传统烟草的替代品，具有广阔的市场前景。投资者可关注电子烟产业链及相关的“隐形冠军”企业，以把握行业发展机遇。