20180312-招商证券-招商有色最新观点_基本金属向好趋势不改_钴价将延续上涨_15页_620kb

推荐（维持）总结

核心内容概览

本报告是招商证券对2018年3月有色金属行业最新观点的总结与更新，涵盖基本金属、小金属、稀土和黄金等板块的分析。整体来看，基本金属市场走势分化，部分金属价格受政策与供需变化影响出现上涨或下跌，但多数分析师维持对中长期走势的看多态度。小金属如锂、钴则表现较好，尤其是钴价继续上涨。稀土价格逐步回暖，政策支持与市场预期推动价格上涨。黄金则受美元走弱及地缘政治风险影响，呈现利好态势。

主要观点

基本金属

• 铜：短期TC回升，但中长期铜矿供应吃紧预期未改，推荐关注紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等标的。
• 铝：铝锭库存继续攀升，氧化铝市场看空情绪浓厚，但供给侧改革对行业规范作用明显，推荐神火股份、云铝股份等。
• 铅锌：LME锌库存激增引发空头情绪，但国内消费回暖支撑锌价，推荐中金岭南、驰宏锌锗等。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝等价格稳步上涨，推荐北方稀土、盛和资源等轻稀土企业，五矿稀土、广晟有色等重稀土企业。

小金属

• 锂：碳酸锂价格小幅回落，但新能源汽车需求支撑长期走势，推荐西藏珠峰、赣锋锂业等。
• 钴：钴价持续上涨，需求增长推动价格走高，推荐洛阳钼业、华友钴业等资源类企业。

黄金

• 黄金：美元指数走弱，黄金价格上涨，推荐紫金矿业、银泰资源等。

关键信息

金属市场动态

• 铜：TC回升，但上半年下降压力不大，铜消费稳增长，供给拐点将至。
• 铝：氧化铝市场成交活跃但价格下跌，电解铝库存攀升，复产进度将影响市场供需。
• 铅锌：LME锌库存激增，国内锌消费回暖，3-4月冶炼厂检修集中，供给难以明显回升。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝等价格逐步上涨，下游需求回暖，政策支持推动价格上涨。

政策与市场影响

• 供给侧改革：继续主导铝行业，推动行业规范发展。
• 刚果金新矿业法：可能增加钴矿税收，影响钴矿供应。
• 美国钢铝关税政策：引发全球市场担忧，对黄金形成利好。
• 欧盟反制措施：可能对美国商品实施报复性关税，增加全球经济不确定性。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险

推荐标的

• 铜：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源
• 铝：神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、明泰铝业
• 铅锌：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份
• 稀土：北方稀土、盛和资源（轻稀土）；五矿稀土、广晟有色、厦门钨业（重稀土）
• 锂：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股
• 钴：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业
• 黄金：紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金

中长期核心观点

• 美元走势：预计美元将继续走弱，主要受美联储加息效果不及预期、非美元区经济走强、大宗商品上涨及通胀预期提升等因素影响。
• 黄金：美元走弱及地缘政治风险推动黄金上涨，长期看多。
• 金属市场：基本金属中长期看多，重点关注资源类企业及供给端变化。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

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