20180409-招商证券-有色最新观点_铝价触底反弹_贸易战持续发酵关注贵金属_15页_620kb

有色金属行业分析报告总结

核心内容概述

本报告总结了2018年4月9日招商证券有色金属行业最新观点，重点分析了铜、铝、铅锌、锂、钴及稀土等金属的市场走势、政策影响及投资建议。同时，提及中美贸易战对黄金的潜在利好及美元走势对黄金的长期影响。整体来看，部分金属价格企稳或反弹，行业基本面逐步改善，政策改革及环保影响持续，建议关注具有资源优势和政策受益的标的。

主要观点与关键信息

一、基本金属走势分化

• 铜：TC维持低位，短期现货升水有望扩大，中长期看多铜价。关注氧化铝价格、库存变化及自备电整改进度。

  • 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等。

• 铝：氧化铝价格上涨，电解铝库存下降，但去库速度放缓。短期铝价筑底，中长期看好供给侧改革。

  • 推荐标的：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。

• 铅锌：锌国内外持续去库存，现货转升水，基本面良好。铅进入淡季，但环保政策给予再生铅机会。

  • 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份等。

二、小金属：碳酸锂价格持稳，钴价小幅上涨

• 碳酸锂：价格维持稳定，供应充足，需求增长有限。

  • 推荐标的：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

• 钴：价格继续上涨，受新能源政策及成本上升影响。三元材料推广将提升钴需求，关注钴矿短缺风险。

  • 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

三、稀土：价格稳定，政策影响持续

• 轻稀土：镧、铈、镨钕价格稳定，市场成交量少，下游需求疲软。
• 中重稀土：铽价格下跌，其他产品维持稳定。
• 政策影响：包头市推进稀土产业转型，上海期货交易所与稀土行业协会签署战略合作协议，助力稀土期货市场建设。
• 市场预期：供给增加，政策不确定性，环保核查执行，市场缺乏有效支撑，短期内价格或承压。

四、黄金：受益于中美贸易战

• 美元走势：预计美元将走弱，因美国经济不确定性增加，非美元区经济走强。
• 黄金逻辑：中美贸易争端提升市场避险情绪，利好黄金价格。建议关注黄金板块。
  • 推荐标的：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险
• 环保政策执行不确定性
• 贸易战升级导致市场波动

投资评级说明

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，2016年7月加入招商证券。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富。

附：数据概览

图表引用

• 图1：现货TC报价走势
• 图2：SHFE库存变化
• 图3：电解铝、氧化铝价格走势
• 图4：稀土价格变化
• 图5：稀土股票涨跌幅
• 图6：黄金股票涨跌幅
• 图7：行业指数走势（隐含）

资料来源：贝格数据、SMM、Wind、招商证券