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大储景气高企，25年特高压建设有望加速

核心内容概述

本报告分析了2024年12月新能源行业多个板块的市场表现、发展趋势及投资建议，重点强调了光伏、风电、储能、电网设备、氢能、电动车和人形机器人等领域的投资机会，同时提出了风险提示和行业评级。

主要观点

1. 光伏行业

• 行业表现：2024年1-11月国内光伏新增装机206GW，同比+26%；11月新增装机25GW，同比+17%，环比+22%。
• 市场趋势：板块进入下行周期的最后阶段，底部信号明确，关注“能穿越周期”的第一梯队公司。
• 投资建议：
  • 长期布局：关注通威股份等能穿越周期的个股。
  • 短期布局：关注电池片、硅料、硅片环节，建议配置钧达股份等。
  • 低估值布局：关注阿特斯、林洋能源等。

2. 风电行业

• 行业表现：2024年1-11月国内风电新增装机51.75GW，同比+25%。
• 市场趋势：江苏省启动7.65GW海上风电项目竞配，海风项目开工超预期，刺激板块情绪。
• 投资建议：
  • 关注低估值破净标的：明阳智能、港股金风科技等。
  • 重点关注受益海风标的：大金重工、东方电缆等。
  • 2025年主机毛利率修复逻辑：金风科技、明阳智能、运达股份等。

3. 储能行业

• 行业表现：大储市场处于快速发展期，11月招标景气度较高。
• 市场趋势：产业链环节有望直接受益，重点关注PCS及变压器环节。
• 投资建议：
  • 关注特高压相关标的：许继电气、平高电气、国电南瑞、中国西电等。
  • 一次升压设备：明阳电气、三变科技、金盘科技、伊戈尔等。
  • 配网及电表环节：东方电子、泽宇智能、三星医疗、海兴电力等。

4. 电网设备

• 行业表现：国网特高压第六次设备招标公布，特高压项目如期推进。
• 市场趋势：作为逆周期调节工具，2025年特高压建设有望提速。
• 投资建议：关注特高压相关环节的布局机会。

5. 氢能行业

• 行业表现：多地积极布局氢能，山东、陕西等地发布氢能相关项目及政策。
• 市场趋势：氢能板块投资有望迎来窗口期。
• 投资建议：重点关注制氢、储运等环节。

6. 电动车行业

• 行业表现：宁德时代打造“巧克力换电生态”，建议配置高盈利底公司。
• 市场趋势：换电生态快速发展，预计到2030年将实现换电、家充、公共充电桩三分天下。
• 投资建议：继续配置高盈利底公司，关注赣锋锂业等锂资源企业。

7. 人形机器人

• 行业表现：智元机器人实现规模化量产，特斯拉布局人形机器人Optimus。
• 市场趋势：人形机器人作为AI技术的重要应用方向，预计2025年量产。
• 投资建议：
  • 关注有望进入特斯拉产业链的Tier1厂商，如拓普集团、三花智控、鸣志电器等。
  • 布局价值量高且有技术壁垒的关键零部件，如丝杠、减速器、无框力矩电机等。

关键信息汇总

光伏板块

• 装机量：2024年1-11月新增装机206GW，同比+26%。
• 价格趋势：硅料、硅片、电池片、组件价格持续回落，但部分环节已进入底部。
• 风险提示：新能源汽车发展不及预期、技术颠覆、价格下降超出预期等。

风电板块

• 装机量：2024年1-11月新增装机51.75GW，同比+25%。
• 政策支持：江苏省启动7.65GW海上风电项目竞配，带动板块情绪。
• 投资建议：关注海风受益标的及毛利率修复逻辑。

储能板块

• 招标情况：11月储能系统招标价格较低，部分企业报价低于0.5元/Wh。
• 发展趋势：大储市场景气度高，关注PCS及变压器环节。
• 投资建议：关注特高压相关环节的布局机会。

新技术板块

• 低空经济：多地积极布局低空新基建，如南昌、上海、绍兴等地提出相关规划。
• 投资方向：关注整机制造与基建环节，推动低空经济创新发展。

氢能板块

• 政策支持：山东、陕西等地发布氢能相关政策，提升行业关注度。
• 技术发展：电解水制氢、高压氢气储运、固态/液态储氢等技术受重视。
• 投资建议：关注制氢、储运等环节。

电动车板块

• 宁德时代：打造“巧克力换电生态”，推动换电模式发展。
• 赣锋锂业：海外锂辉石项目一期投产，提升锂资源自给率。
• 投资建议：继续配置高盈利底公司，关注锂资源及换电生态相关企业。

人形机器人

• 行业进展：智元机器人实现规模化量产，特斯拉布局Optimus机器人。
• 技术方向：AI+机器人融合，推动智能机器人商用。
• 投资建议：关注Tier1厂商及关键零部件企业。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 相关技术出现颠覆性突破；
• 产品价格下降超出预期；
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期；
• 原材料价格波动（如锂、钴、镍等）。

行业评级

• 行业评级：增持
• 投资评级说明：
  • 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

结论

整体来看，新能源行业在2024年12月展现出一定的复苏迹象，尤其是光伏、风电、储能等板块进入底部区间，具备估值修复潜力。特高压建设有望在2025年加速，为电网设备带来投资机会。人形机器人和氢能等新兴领域亦受到政策和技术推动，未来发展前景广阔。投资者应关注行业基本面改善、技术突破及政策支持带来的机会，同时注意市场波动及风险因素。