20240329-财信证券-心脉医疗-688016.SH-业绩稳健增长_新品研发不断推进_4页_827kb

心脉医疗(688016.SH)研究报告总结

业绩概要

心脉医疗发布2023年年报，全年营收达118.7亿元，同比增长324.3%，归母净利润49.2亿元，同比增长379.9%。2023年第四季度单季业绩分别为营收29.9亿元、净利润104亿元，大幅超预期。公司业绩增长主要得益于产品销量提升、毛利率优化和国际化扩展。

产品业务分析

心脉医疗三大业务板块均实现快速增长：

• 主动脉支架产品：收入94亿元，增长280.7%，毛利率提升13.9个百分点至77.37%；
• 术中支架产品：同比增长545.9%，销量增加207.4%，产品单价增长显著；
• 外周及其他产品：收入115亿元，增长493.0%，毛利率提升至74.12%（增长500 pct），市占率提升至97.1%。

创新投入与研发进展

2023年研发费用同比增加257.0%，至17.3亿元，持续推动产品创新：主动脉领域的阻断球囊、Cratos支架已提交注册；外周介入方面，Vflower静脉支架已完成注册；肿瘤介入产品正在推进临床试验。多项创新产品在研，进展顺利。

国际化拓展

公司加速全球化步伐，新增7张海外产品注册证，进入9个国家，总覆盖31个国家和地区。2023年海外收入8.2亿元，同比增长56.19%，美国子公司正式运营。

投资评级与财务前景

报告预测：2024-2026年归母净利润为64.9、83.2、106.3亿元，同比增长27.9%至28.9%；EPS分别为7.85元、10.05元、12.85元，PE估值区间为1430倍。给予“买入”评级，目标PE 30-35倍。

风险提示

集采降价风险、产品研发上市速度、市场推广不及预期是主要风险点。