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低估值弱驱动，节后关注预期兑现情况

核心内容概览

本文主要分析了2022年1月塑料市场（PE与PP）的供需状况、成本端变化、库存情况以及出口数据，为节后市场走势提供参考。

主要观点

• 供需格局：节前整体供需偏弱，但PE开工率接近100%，PP开工率修复至中性区间。
• 成本端压力：原油与煤价上涨压缩了生产利润，PDH装置利润修复但整体仍不佳。
• 基差与估值：基差持续贴水，PP基差约-240元/吨，LL基差约-210元/吨，整体估值偏低。
• 出口表现：PP出口量大幅超出预期，但受船期延迟影响，部分订单为节前累积。
• 库存变化：PP库存持续去化，但预计节前将进入累库阶段；PE库存压力不大，但贸易商库存偏高。

关键信息

供应端

• PE：开工率接近100%，中化泉州40万吨HD装置大修归来，检修装置数量较少。
• PP：周内开工率修复，部分大型装置恢复生产，但仍有部分装置处于检修状态。

需求端

• BOPP：订单充足，节中部分工厂正常开工，有较强囤货意愿。
• 塑编：开工率偏低，以消耗原料库存为主，需求疲软。
• 农膜：开工率环比略有提升，但订单量有限，地膜需求预期良好。

成本端

• 原油与煤价上涨：压缩了油制与CTO端利润，PDH装置利润短期修复，但整体仍不佳。
• 原料价格波动：需关注节中原油与原料煤价格波动对市场的影响。

库存情况

• PP库存：上周库存总量33.26万吨，环比下降，预计节前进入累库阶段。
• PE库存：上周总量70.46万吨，贸易商库存偏高，整体库存压力不大。

出口与进口

• PP出口：12月出口量达13.61万吨，远超预期，但部分订单为节前累积。
• PE进口：12月总进口量低于预期，全年累计进口量同比减少20%。

市场策略

• 策略推荐：空L2205，单边策略，盈亏比2:1，胜率70%，推荐等级4推荐。
• 风险提示：需关注海外宏观风险及节后需求回归对基差的影响。

装置检修与投产

PE装置检修与投产

• 检修装置：中化泉州40万吨HD装置大修归来，其他检修装置数量较少。
• 投产装置：镇海二期装置现已开车，浙石化40万吨LD装置预计3-4月投产。

PP装置检修与投产

• 检修装置：包括常州富德、宁波富德、中原石化1#等，部分装置尚未开车。
• 投产装置：浙石化二期1#45万吨装置已于1月15日投产，其他装置预计在2-4月投产。

价格走势与利润分析

• PP价格走势：拉丝排产比例修复，但共聚注塑排产下降，价差略有变化。
• PE价格走势：LL排产减少，HD排产增加，价差走强。
• 利润情况：农膜利润中性，地膜利润尚可，塑编利润偏低，处于盈亏平衡线附近。

节后关注点

• 需求回归：节后下游陆续复工，需求可能回升，关注库存去化情况。
• 基差修复：节前基差深贴水，节后可能快速修复。
• 宏观风险：需警惕海外金融市场波动及地缘政治因素对市场的影响。

总结

节前PE与PP市场呈现低估值弱驱动格局，供需偏弱，但PE开工率接近100%，PP开工率修复。成本端上涨压缩了利润，基差持续贴水。节后需关注需求回归及库存变化，同时警惕海外宏观风险。整体来看，市场存在一定的修复空间，但需谨慎操作。