计算机行业2021年报前瞻：预测2021年利润低点，2022年行业表现大年-20220127-申万宏源-20页_1mb

计算机行业2021年报前瞻与2022年表现预测总结

核心内容

2022年被预测为计算机行业的表现大年，2021年是利润低点，行业在2022年将出现利润弹性。这是由于2021年出现了“收入-成本”负向剪刀差，而2022年随着收入增长和薪酬增速平稳，利润有望回升。

主要观点

• 业绩预测：2021年计算机行业整体业绩低迷，但2022年将出现显著改善。
• 估值轮动：当前低估值计算机公司表现强劲，后续将轮动至一线领军公司。
• 行业机会：随着“十四五”规划推进，计算机行业整体机会到来。
• 细分领域增长：云计算、信息安全、医疗IT、AI、金融IT等细分领域将带来增长机会。

关键信息

2021年业绩预测

• 高增长公司（增速高于50%）：石基信息（474%）、明源云（184%）、金蝶国际（127%）、广联达（113%）、德赛西威（58%）、中科创达（51%）。
• 中等增长公司（增速30%-50%）：金山办公（32%）、绿盟科技（30%）。
• 低增长公司（增速0%-30%）：中科曙光（30%）、创业慧康（27%）、泛微网络（26%）、浪潮信息（26%）、科大讯飞（25%）、海康威视（24%）、中软国际（20%）、超图软件（19%）、启明星辰（18%）、恒生电子（11%）、用友网络（11%）、深信服（0%）。
• 负增长公司（增速-30%-0%）：千方科技（-8%）、大华股份（-11%）、宇信科技（-13%）、卫宁健康（-17%）、虹软科技（-18%）。
• 大幅负增长公司（增速低于-30%）：万兴科技（-32%）、寒武纪（-67%）、安恒信息（-91%）、金山软件（-92%）、奇安信（-321%）。

2022年行业表现预测

• 利润弹性：2022年由于较低的业绩基数，利润有望显著增长。
• 投资策略：投资者可以享受低估值、活跃主题（如金融IT、信创、医疗IT、电力IT）的机会，并布局一线领军公司。
• 行业周期：预计2022年行业表现将从主题投资转向低估值，最后回归一线领军。

行业细分领域展望

• 云计算：客户层级提升，云收入占比提升，未来5年中国云计算复合增速相当。
• 信息安全：公司估值已达到底部，具备极好的配置价值。
• 医疗IT：DRG/DIP支付方式改革将带来千亿级建设空间。
• AI：芯片抢占10%市占率，性能提升可能推动市场增长。
• 金融IT：北交所等金融创新持续，下游高景气。

优质组合与近期成长组合

优质组合（具备较高增长潜力）

• 恒生电子、石基信息、海康威视、深信服、德赛西威、用友网络（定增锁定）、广联达、大华股份、中科创达、金山办公

近期成长组合（2021年报与未来指引超预期）

• 浪潮信息、启明星辰（21年报与未来指引超预期）、明源云（H）、锐明技术（最低P/E智联汽车）、绿盟科技、泛微网络（OA与金融信创）、虹软科技（VR/AI）

风险提示

• 计算机行业底层芯片对海外供应商有一定依赖，外部环境变化可能带来短期供应链风险。
• 假设“适应性调节机制”促进2022年涨薪和扩张延缓，仍需跟踪。

行业趋势与政策支持

• 云计算：中国云计算产业进展落后美国约5年，但未来5年有望实现与美国类似的增速。
• 信息安全：国家政策支持，如“十四五”数字经济发展规划强调网络安全，安全行业需求不会断崖式下跌。
• 医疗IT：DRG/DIP支付方式改革将推动医疗信息化建设，带来千亿级市场空间。
• AI：AI芯片公司有望抢占市场，性能提升将推动行业增长。
• 金融IT：金融创新如北交所、DCEP等将带来新的增长机会。

估值分析

• 低估值公司：如浪潮信息、华宇软件、启明星辰、超图软件、东方国信、纳思达等，当前具备较高的安全边际。
• 主题投资：如信创的中国软件、中国长城、卫士通、诚迈科技、润和软件等，因其商业模式多为2G，容易形成涨幅动量。
• 一线领军：如云计算公司、海康威视、德赛西威、深信服、亿联网络等，具备持续成长潜力。

历史规律与行业轮动

• 行业轮动顺序：历史表现显示，计算机行业通常先由一线领军公司引领，随后是低估值公司，最后是主题投资公司。
• 当前轮动：由于2021年整体表现不佳，低估值公司率先表现，主题投资公司随后活跃，预计一线领军公司将在2022年迎来表现。

行业机会到来

• 政策支持：国家对数字经济、网络安全、医疗IT等领域的政策支持，将推动行业增长。
• 市场预期：市场对计算机行业有较高成长预期，但当前低估值和主题投资公司已释放部分风险，预计2022年将迎来预期修复。

行业分析与建议

• 投资者策略：当前可关注低估值公司和主题投资公司，同时开始布局一线领军公司。
• 行业趋势：随着“十四五”规划的推进，计算机行业整体机会到来，预计2022年将迎来业绩和估值的双重修复。
• 细分领域：云计算、信息安全、医疗IT、AI、金融IT等细分领域将带来显著增长机会。

总结

2022年计算机行业有望迎来表现大年，2021年是利润低点，2022年将出现行业利润弹性。投资者可以享受低估值、活跃主题（如金融IT、信创、医疗IT、电力IT）的机会，并开始布局一线领军公司。行业整体机会到来，细分领域增长潜力显著，预计2022年将迎来业绩和估值的双重修复。