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中教控股（00839）2022年度业绩及展望总结

核心内容

中教控股（00839）发布2022财年（FY22）全年业绩，整体表现稳健增长，凸显其作为职业教育龙头企业的价值。公司全年收入达47.56亿元人民币，同比增长29.2%；调后归母净利润为18亿元人民币，同比增长12.1%。公司同时建议派发末期股息每股33.57分，占调后归母净利的44.4%，并计划通过股份回购等方式向股东返还约45%的资本。

主要观点

收入与利润增长

• 总收入：47.56亿元人民币，同比增长29.2%。
• 上半年收入：23.51亿元（+28.9%）；下半年收入：24.05亿元（+29.6%）。
• 调后归母净利润：18亿元人民币，同比增长12.1%。
• 经调整EBITDA：28.56亿元人民币，同比增长27.3%。
• 经调整ROE：14.4%。

分业务分部表现

在校生人数增长

• 总在校生人数：30.45万名，同比增长26.9%。
• 高等职业教育：24.60万名，同比增长38.7%。
• 中等职业教育：5.50万名，同比下降7.6%。
• 国际教育：3431人，同比增长13.8%。

成本与费用情况

• 总成本：20.02亿元，同比增长32.8%。
• 销售费率：3.6%，同比下降1.0%。
• 行政费率：15.2%，同比上升2.3%。
• 以股份为基础的付款开支：0.2亿元，较FY21有所下降。

关键信息

现金储备

• 截至2022年8月31日，公司现金储备为55.21亿元人民币，较期初增长9.4%，显示公司财务状况良好。

学校网络

• 截至2022年8月31日，公司旗下共有14所学校，包括12所位于中国、1所位于澳大利亚悉尼、1所位于英国伦敦。
• 公司在粤港澳大湾区及澳大利亚的校区建设持续推进，办学容量有望进一步提升。

战略展望

• 政策支持：国家持续推动职业教育发展，特别是高职和职教高考的推广，为公司带来增长机遇。
• 新校区建设：肇庆学校第三期校区、广州学校新校园及澳洲第四校区均已投入或启动建设，进一步提升办学规模。
• 国际教育扩展：澳洲学校在Newcastle设立新校区，提供硕士课程；收购悉尼AAC学校，拓展国际教育服务范围。

盈利预测

• FY23-25收入预测：58.0亿、68.5亿、81.8亿人民币。
• 调后归母净利润预测：24.2亿、29.5亿、35.4亿人民币。
• EPS预测：1.02元、1.24元、1.48元人民币/股。
• PE预测：7.4x、6.1x、5.1x。

风险提示

• 招生不及预期。
• 新校区建设进度不达预期。
• 局部地区疫情反复。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：8.22港元。
• 目标价格：未明确。

总结

中教控股在FY22展现出强劲的增长动力，特别是在高等职业教育领域。尽管中等职业教育和国际教育因疫情受到一定影响，但随着政策支持和市场复苏，公司有望在未来实现持续增长。公司通过新校区建设、校企合作深化和国际教育扩展，进一步巩固其职业教育龙头地位，同时通过高分红和股份回购向股东回馈，凸显其良好的盈利能力和资本运作效率。