20180711-长雄证券-中教控股-00839.HK-半新股专栏_集团并购资金充裕_1页_313kb

中教控股集團專欄總結

核心內容

中教控股（股份編號：0839）是一家中國領先的高等和職業教育機構，專注於提供高質量的教育服務。集團業務覆蓋泛長江三角洲及珠江三角洲地區，經營兩所大學及一所職業學校，招生網絡遍及中國內地所有省份。截至去年底，集團共有76,204名學生就讀於86個學士學位課程、43個專科文憑課程及129個職業培訓課程，並與超過400家企業建立了穩固的合作關係，為學生提供就業服務。

主要觀點

• 財務表現穩健：集團去年營運收入達9.49億元人民幣，按年增長10.2%；純利為4.29億元，增幅為雙位數的10.2%。
• 收入增長動力強：收入增加主要來自學費及留學費調升（分別為17%和19%），以及收購白雲技師學院後帶來的額外學費收入。住宿費及配套服務收入也實現了兩成以上的增長。
• 毛利率提升：集團通過優化專業結構，成功將毛利率提升至59%的高水平。
• 資金充裕，並購積極：自上市以來，集團持續進行並購以擴大市場佔有率，並提升學生規模。截至當前，集團持有33億元現金，近期更獲得2億美元的長期貸款，預示未來並購活動將更加頻繁。
• 戰略合作推動發展：集團與基石投資者惠理集團（0806）合作成立「中國教育產業基金」，目標規模達50億元，專注於中國私立高等職業教育的控股型投資，有助於集團未來的長遠發展和競爭力提升。
• 股價表現與投資建議：自納入恒生綜合指數後，股價表現強勁，形成明顯上行軌道。儘管近期市場波動導致股價調整，但已出現築底回升跡象。建議投資者在現價收集股份，並中線持有，止蝕價為8.8港元。

關鍵信息

• 股份價格：13.50港元
• 52週高：16.60港元
• 52週低：6.24港元
• 股份市值：272.73億港元
• 市盈率：40.55倍
• 現金及貸款：持有33億元現金，獲2億美元長期貸款
• 並購活動：已收購鄭州學校（80%股權）、西安學校（62%股權），並全權收購松田大學和松田學院
• 合作基金：與惠理集團成立50億元教育產業基金，專注於私立高等教育投資
• 投資建議：建議中線持有，止蝕價為8.8港元

結論

中教控股作為中國教育行業的重要參與者，憑藉強大的財務基礎、積極的並購策略及戰略合作，持續擴張其教育服務網絡與市場佔有率。集團的盈利能力與毛利率表現優異，資金充裕有助於未來進一步發展。股價在納入恒生指數後表現良好，短期調整後已顯示回升跡象，預示其長期投資價值。投資者可考慮在現價逐步建倉，並保持中線持有策略。