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中教控股（00839）公司点评

公司概况

中教控股是一家专注于教育服务领域的投资控股公司，旗下拥有多家学校及教育机构，分布在全国重点产业集群区域及海外。报告主要分析其2024年中期业绩，并上调盈利预测，维持“持有”评级。

主要财务表现分析

• 收入及盈利增长：FY24年上半年，公司收入达328亿元人民币（原快报数据），同比增长183%；调整后归母净利润达109亿元人民币，同比增长45%。中期派息比例提升至45%，每股派息达人民币1.877元。
• 收入结构：国内市场分部收入318亿元，同比增长192%，主要受益于学生人数增长及生均收入提升；国际市场分部收入105亿元，同比下降约19%。
• 成本与效率：毛利率从去年的70%下降至56%，原因为校园扩张及教师投入增加；销售及管理员工成本占比略有变动，归母净利率从44%降至33%。
• 资本开支：上半年资本开支达203亿元，增长66%，主要用于校区扩建和设备更新，固定资产价值显著提升。

风险分析

• 招生风险：若招生不及预期，可能影响收入和利润；
• 扩张风险：新校区建设缓慢或无法达到预期产能，影响整体效率；
• 外部因素：疫情反复或政策变化或对某些地区业务造成不稳定因素。

战略与布局

• 地理布局优势：旗下学校地处成渝经济圈、粤港澳大湾区、海南自贸区等重点发展区域，服务地方经济及职教战略。
• 国际布局：在澳大利亚与英国提供学历教育，增强国际化竞争力。
• 产教融合：推动课程创新与企业合作，确保教育内容与市场需求匹配，提升应用型人才培养质量；鼓励“双师型”教师队伍及开放式教育中心建设。

盈利预测与评级

• 上修盈利预期：分析师预估FY24年收入将提升至66亿元（港币，调整值），归母净利润达215亿元。预计PE约59倍，锚定目标价持仓不变。
• 评级观点：维持“持有”评级，认为公司现阶段应关注现金流及股息水平。

整体总结

中教控股在收入规模和利润端表现强劲，特别是在国内市场扩张快速推进，并拥有高比率稳定分红与国际化人才战略优势。但机构亦提醒需关注校区扩建进度和政策变动等潜在风险。长期来看，公司宜加强内部效率管理及研发布局，以巩固职业教育和个人发展潜力。