20220629-天风证券-中教控股-00839.HK-普本学额再超预期_深度打开职教学历发展空间_公司alpha优势凸显_2页_334kb

中教控股（00839）总结

核心内容

中教控股（00839）在2022/23学年招生学额表现强劲，超出市场预期，尤其在本科和专升本领域实现显著增长。公司不仅展示了其在职业教育领域的强大竞争力，还进一步凸显了其在民办教育板块中的投资价值和成长潜力。

主要观点

• 学额增长显著：公司2022/23学年招生学额达到7.8万人，同比增长32%。其中，本科（不含专升本）学额为3.7万人，同比增长46%；专升本学额为2.5万人，同比增长70%。
• 增长原因分析：
  • 政策支持：国家推动“稳就业”“保就业”政策，延长劳动人口受教育年限，扩大高等和职业教育规模。
  • 课程优势：中教以职业为导向的高质量课程受到学生广泛欢迎。
  • 校区扩建：前瞻性的新校区及校区扩建为规模增长提供了容量保障。
• 区域优势：公司在大湾区的布局尤为突出，通过白云学院的校区扩建和广应科转设完成，提升了在校生数量和资产结构优势。
• 盈利预测与投资评级：维持盈利预测，预计公司FY22-24年收入分别为44.0、58.0、68.5亿人民币，经调整归母净利分别为19.4、24.2、29.5亿人民币，对应EPS分别为0.81、1.01、1.24元人民币/股，PE分别为8.0、6.4、5.3x。维持“买入”评级。

关键信息

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：7.61港元
• 目标价格：未明确
• 港股总股本：2,389.26百万股
• 港股总市值：18,182.28百万港元
• 每股净资产：6.90港元
• 资产负债率：50.73%
• 一年内最高/最低价：18.30/4.62港元

风险提示

• 招生不及预期：受政策变化或市场环境影响，招生可能未达预期。
• 并购不及预期：公司未来并购活动可能未能达到预期效果。
• 局部地区疫情反复：疫情可能对校园运营和招生产生不利影响。

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1. 《中教控股-公司点评：22/23专升本学额高增 70% 超预期，政策护航内生加速》（2022-06-08）
2. 《中教控股-公司点评：新校区建成扩容，湾区发展红利显著》（2022-05-03）
3. 《中教控股-公司点评：顺应职教趋势，学历龙头再起》（2021-11-25）

分析师声明

本报告由分析师刘章明和孙海洋撰写，内容基于他们对中教控股的深入研究，观点独立且不涉及利益冲突。

法律声明

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投资评级体系

总结

中教控股凭借政策支持、优质课程和校区扩建，实现了显著的招生增长，特别是在本科和专升本领域。公司深耕大湾区，展现出强大的区域发展优势。盈利预测和投资评级均维持积极态度，表明市场对公司未来增长的信心。然而，需注意招生、并购及疫情等潜在风险。