20240807-国金证券-基础化工行业研究_维生素E_基本面支撑较强_涨价有望超预期_3页_607kb

维生素E行业分析报告总结

2024年7月底，德国化工巨头巴斯夫路德维希港工厂因火灾事件宣布其维生素E产品供应受不可抗力影响。受此影响，国内维生素E价格于8月初单日上涨18%，较7月底累计涨幅达492%，较年初上涨1395%。出口方面，上半年我国维生素E出口量同比增长30%，达55万吨，其中3月、4月单月出口量均突破1万吨。

维生素E作为一种广泛应用于饲料（占比超七成）、医药、食品、化妆品等行业的抗氧化剂和营养剂，需求端随着养殖业回暖及猪周期回暖持续复苏，下游对产品价格接受度有所提升。供给端，国内仅有新和成、益特曼（能特科技）、浙江医药和北沙制药四家企业具备维生素E产能，总产能95万吨，且行业内缺乏新增产能规划，产能利用率不足七成。同时，因季节性检修及海外突发事件（如巴斯夫工厂事件），短期供给进一步收缩，行业格局相对稳定。

2024年维生素E价格上涨行情主要源于供需边际改善：需求端养殖业复苏，供给端检修及不可抗力导致产能收缩。与上轮涨价周期相比，这一轮供需平衡更加紧张，预计本轮涨价周期持续性和基本面支撑力度均较强。中短期内，随着上述企业的停产检修，产品价格有望继续上行，行业盈利能力有望提升。建议重点关注具备维生素E产能的新和成、浙江医药和能特科技。

风险方面，需关注下游需求不及预期、行业扩产加速、原料价格大幅波动、政策趋严等因素。投资者请注意，本报告不构成对任何具体证券的买卖建议，投资决策需结合自身判断。

特别声明
本报告仅供投资者参考，不构成任何投资建议。报告所载信息均来自公开资料，国金证券及研究人员对该信息的准确性和完整性不做保证。市场有风险，投资需谨慎。