固收海外专题：历史上的海外金融风险事件-20230331-天风证券-18页_2mb

历史上的海外金融风险事件总结

核心内容

本文梳理了自1998年以来的海外金融机构风险事件，将其划分为四个阶段，并分析了这些事件对全球宏观经济走势的影响以及美联储在其中采取的应对措施。重点分析了硅谷银行破产事件的背景及其对市场的影响，并探讨了美联储在不同阶段的政策行为。

主要观点

1. 风险事件的分类与时间线：

   • 第一阶段（1998-2006）：亚洲金融危机后，次贷危机前，风险事件较少，主要为日本长期信用银行破产及中亚银行被收购。
   • 第二阶段（2007-2009）：全球次贷危机爆发，雷曼兄弟、美林证券、房利美等机构相继破产或被收购。
   • 第三阶段（2010-2019）：欧洲主权债务危机，意大利、德国等国家银行出现严重亏损，部分银行被政府接管。
   • 第四阶段（2020-至今）：新冠疫情引发全球经济下行，美联储持续加息，硅谷银行破产成为该阶段的典型事件。

2. 对宏观走势的影响：

   • 美元指数和美债利率的变化是衡量风险事件对宏观经济影响的重要指标。
   • 在不同阶段，风险事件对美元指数和美债利率的走势产生了显著影响，且两者趋势性变化多呈同频关系。
   • 硅谷银行破产事件引发了市场的广泛担忧，被认为是金融危机的潜在苗头。

3. 美联储的应对措施：

   • 美联储在风险事件中采取了五类主要措施：调整联邦基金目标利率和贴现率、量化宽松货币政策、创新货币政策工具、直接援助金融机构、公告及内容调整类行为。
   • 不同阶段中，美联储采取了不同策略应对风险，如在次贷危机中大幅降息并创新工具；在欧债危机中维持低利率并提供流动性支持；在新冠疫情中实施宽松政策并加强市场干预。

关键信息

历史风险事件概览

美联储应对行为分类

1. 调整联邦基金目标利率和贴现率
2. 量化宽松货币政策
3. 创新货币政策工具（如TAF、PDCF、TSLF等）
4. 直接援助金融机构（如对AIG、贝尔斯登等的救助）
5. 公告及内容调整类行为（如调整超额准备金利率计算公式）

风险事件与美元、美债走势关系

• 第一阶段：日本长期信用银行破产后美元指数由降转升，中亚银行被收购后美元指数由升转降，美债利率由升转降。
• 第二阶段：次贷危机初期美元指数波动较大，2008年9月雷曼兄弟破产后美元指数由升转降，美债利率同步变化。
• 第三阶段：欧洲债务危机期间，美元指数与美债利率趋势性变化部分同频，但出现部分反向变化。
• 第四阶段：疫情引发的流动性危机中，美元指数与美债利率高度同频，如硅谷银行破产后美元指数由升转降，美债利率同步变化。

结论

历史上的海外金融风险事件对全球经济和金融市场产生了深远影响，尤其是在次贷危机和欧债危机期间，对美元指数和美债利率走势产生了显著作用。美联储在不同阶段采取了不同的政策工具和措施，以稳定市场、防止危机蔓延。硅谷银行破产事件再次引发市场对系统性金融风险的担忧，与历史上的雷曼兄弟破产相似，可能成为新一轮金融危机的前兆。因此，对历史事件的复盘有助于理解当前金融风险的演变趋势及政策应对策略。