20260508-开源证券-远航精密-920914.BJ-_开源北交所_远航精密_储能_动力电池结构件需求旺盛_2026Q1归母净利润同比_11.35_920_4页_1mb

远航精密总结

核心内容

远航精密（920914.BJ）在2025年及2026年一季度表现出良好的发展态势，公司主要业务集中在储能和动力电池结构件领域，同时在氢能、精密合金冲压件及柔性印刷电路组件方面也有显著增长。公司2025年全年实现总营业收入10.43亿元，同比增长22.38%；2026年一季度营业收入2.79亿元，同比增长29.19%。尽管2025年归母净利润同比减少20.7%，但2026年一季度归母净利润同比增长11.35%，显示公司盈利能力正在逐步修复。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年全年营收：10.43亿元，同比增长22.38%。
• 2025年归母净利润：0.53亿元，同比下降20.7%。
• 2026年一季度营收：2.79亿元，同比增长29.19%。
• 2026年一季度归母净利润：1821.72万元，同比增长11.35%。

2. 业务增长

• 精密结构件：2025年营收3.19亿元，同比增长59.38%。
• 年产8.35亿片精密合金冲压件项目：已于2025年11月投产，产能利用率逐步提升。
• 柔性印刷电路组件：2025年营收760.80万元，同比增长2891.63%，毛利率显著提升至12.96%。

3. 市场背景

• 锂电池出货量：2025年全球锂电池出货量2280.5GWh，同比增长48%；中国锂电池出货量1888.6GWh，同比增长55.5%。
• 锂电池结构件市场规模：2025年中国锂电池结构件市场规模达610.6亿元，同比增长25.3%；预计2030年将突破1291亿元。

4. 盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为0.83亿元、1.03亿元、1.10亿元，对应EPS分别为0.83元、1.03元、1.11元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为31.8倍、25.7倍、24.0倍，维持“增持”评级。

5. 财务健康

• 资产负债率：从2024年的21.3%降至2025年的29.6%，预计2026年将降至25.7%。
• 流动比率：从2024年的3.5提升至2025年的2.4，预计2026年将回升至2.7。
• 速动比率：从2024年的2.7降至2025年的1.9，预计2026年将回升至2.1。
• 总资产周转率：从0.8提升至1.0，显示资产使用效率提高。

关键信息

原材料与成本

• 电解镍价格：2025年价格震荡，年末较2024年同期上涨9.77%。
• 毛利率：2025年整体毛利率为13.6%，其中镍带、箔产品毛利率为13.71%，精密结构件毛利率未披露，但整体毛利率呈下降趋势。

投资与扩张

• 募投项目：2026年内预计年产2,500吨精密镍带材料项目投产，将进一步提升产能。
• 资本支出：2025年资本支出为152百万元，预计2026年减少至71百万元。

风险提示

• 原材料价格波动风险：电解镍价格波动可能影响成本和利润。
• 技术迭代风险：新能源技术快速变化可能对产品竞争力造成影响。
• 募投项目延期风险：项目推进可能受外部因素影响，存在延期风险。

财务摘要

总结

远航精密作为一家专注于储能和动力电池结构件的企业，正受益于全球及中国锂电池市场的快速增长。尽管2025年归母净利润有所下滑，但2026年一季度已显示出复苏迹象。公司通过扩大精密合金冲压件产能、布局固态电池材料体系等方式，积极应对市场变化，未来盈利预期乐观。公司当前估值合理，维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动和技术迭代等潜在风险。