> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 远航精密总结 ## 核心内容 远航精密（920914.BJ）在2025年及2026年一季度表现出良好的发展态势，公司主要业务集中在储能和动力电池结构件领域，同时在氢能、精密合金冲压件及柔性印刷电路组件方面也有显著增长。公司2025年全年实现总营业收入10.43亿元，同比增长22.38%；2026年一季度营业收入2.79亿元，同比增长29.19%。尽管2025年归母净利润同比减少20.7%，但2026年一季度归母净利润同比增长11.35%，显示公司盈利能力正在逐步修复。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年全年营收**：10.43亿元，同比增长22.38%。 - **2025年归母净利润**：0.53亿元，同比下降20.7%。 - **2026年一季度营收**：2.79亿元，同比增长29.19%。 - **2026年一季度归母净利润**：1821.72万元，同比增长11.35%。 ### 2. 业务增长 - **精密结构件**：2025年营收3.19亿元，同比增长59.38%。 - **年产8.35亿片精密合金冲压件项目**：已于2025年11月投产，产能利用率逐步提升。 - **柔性印刷电路组件**：2025年营收760.80万元，同比增长2891.63%，毛利率显著提升至12.96%。 ### 3. 市场背景 - **锂电池出货量**：2025年全球锂电池出货量2280.5GWh，同比增长48%；中国锂电池出货量1888.6GWh，同比增长55.5%。 - **锂电池结构件市场规模**：2025年中国锂电池结构件市场规模达610.6亿元，同比增长25.3%；预计2030年将突破1291亿元。 ### 4. 盈利预测 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为0.83亿元、1.03亿元、1.10亿元，对应EPS分别为0.83元、1.03元、1.11元。 - **PE估值**：当前股价对应PE分别为31.8倍、25.7倍、24.0倍，维持“增持”评级。 ### 5. 财务健康 - **资产负债率**：从2024年的21.3%降至2025年的29.6%，预计2026年将降至25.7%。 - **流动比率**：从2024年的3.5提升至2025年的2.4，预计2026年将回升至2.7。 - **速动比率**：从2024年的2.7降至2025年的1.9，预计2026年将回升至2.1。 - **总资产周转率**：从0.8提升至1.0，显示资产使用效率提高。 ## 关键信息 ### 原材料与成本 - **电解镍价格**：2025年价格震荡，年末较2024年同期上涨9.77%。 - **毛利率**：2025年整体毛利率为13.6%，其中镍带、箔产品毛利率为13.71%，精密结构件毛利率未披露，但整体毛利率呈下降趋势。 ### 投资与扩张 - **募投项目**：2026年内预计年产2,500吨精密镍带材料项目投产，将进一步提升产能。 - **资本支出**：2025年资本支出为152百万元，预计2026年减少至71百万元。 ### 风险提示 - **原材料价格波动风险**：电解镍价格波动可能影响成本和利润。 - **技术迭代风险**：新能源技术快速变化可能对产品竞争力造成影响。 - **募投项目延期风险**：项目推进可能受外部因素影响，存在延期风险。 ## 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 852 | 1043 | 1371 | 1583 | 1713 | | YOY(%) | 5.2 | 22.4 | 31.4 | 15.5 | 8.2 | | 归母净利润(百万元) | 67 | 53 | 83 | 103 | 110 | | YOY(%) | 113.4 | -20.7 | 54.9 | 24.1 | 7.1 | | EPS(元) | 0.68 | 0.54 | 0.83 | 1.03 | 1.11 | | P/E(倍) | 39.1 | 49.3 | 31.8 | 25.7 | 24.0 | ## 总结 远航精密作为一家专注于储能和动力电池结构件的企业，正受益于全球及中国锂电池市场的快速增长。尽管2025年归母净利润有所下滑，但2026年一季度已显示出复苏迹象。公司通过扩大精密合金冲压件产能、布局固态电池材料体系等方式，积极应对市场变化，未来盈利预期乐观。公司当前估值合理，维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动和技术迭代等潜在风险。