20140619-东方证券-精密结构件行业_孕育大公司_27页_1mb

精密结构件行业孕育大公司总结

核心内容

精密结构件行业涵盖连接器、外观件、屏蔽件等多种产品，市场空间广阔，整体市场容量高达5000亿元。其中，连接器市场尤为突出，预计达到3000亿元，并保持6%的年均增长率。外观件的金属化趋势显著，金属结构件在提升产品质感、散热性能等方面具有明显优势，推动了华为、小米等品牌在金属外观件上的广泛应用。此外，中国公司在精密结构件领域具备显著优势，有望在全球市场崛起。

主要观点

• 市场空间广阔：精密结构件市场整体容量超过5000亿元，其中连接器市场占据重要地位，市场空间高达3000亿元，增长潜力巨大。
• 金属化趋势明显：随着消费电子产品的轻薄化、高性能化，金属结构件在外观件、中框等方面的应用逐渐增多，提升产品档次和散热性能。
• 中国公司崛起：中国公司凭借技术、劳动力和管理能力的综合优势，以及海外并购策略，正在逐步成为精密结构件领域的领军者。
• 行业增长路径：精密结构件公司可通过拓展组装业务、横向拓展至多个领域或专注特定领域实现长期高增长，鸿海、泰科和可成是典型代表。

关键信息

1. 精密结构件市场空间

• 连接器：市场空间高达3000亿元，年均增长率约6%。
• 屏蔽件：市场空间约300亿元。
• 外观件：当前市场空间在1000亿元以上，潜在市场空间在5000亿元以下。
• LED支架：市场空间约120亿元。
• 合计：精密结构件市场空间超过5000亿元。

2. 连接器市场机会

• 手机高端BTB连接器：市场空间高达100亿元，长盈精密等公司有望从中受益。
• PC连接器：超极本和变形本的兴起虽然减少了传统接口，但通过Dongle转换器，连接器市场依然保持增长。
• 平板电脑：随着轻薄化和高连接性需求，连接器价值量提升，市场空间扩大。

3. 金属化趋势

• 手机金属外观件：iPhone 5S、HTC One、华为P7等机型已采用金属结构件，未来几年渗透率将持续上升。
• 三星：由于Galaxy S5销量不达预期，三星可能在部分机型上采用金属机壳，提升产品档次。
• 可穿戴设备：金属结构件成为主流，如谷歌眼镜、三星Galaxy Gear等，苹果iWatch预计也将采用不锈钢机壳。

4. 中国公司优势

• 订制化需求高：精密结构件的高定制化要求符合中国制造业的资源禀赋，具有贴近客户的优势。
• 综合竞争力：中国公司在技术、劳动力和管理能力方面发展均衡，能够有效竞争全球市场。
• 海外并购：立讯精密、长盈精密等公司通过收购欧美日的精密结构件公司，获得技术、人才和资质。

5. 重点推荐公司

• 长盈精密：外观件金属趋势的受益者，CNC产能提升，预计2014-2016年每股收益分别为0.69、0.97、1.34元，目标价24.84元，评级“买入”。
• 立讯精密：获得核心客户主流供应商地位，通讯、汽车、FPC等产品布局深远，外延式扩张加速成长，预计2014-2016年每股收益分别为0.44、0.82、1.28元，目标价37.30元，评级“买入”。

风险提示

• 消费电子需求严重不达预期将对行业产生影响。
• 长盈精密金属外观件订单可能出现波动，影响业绩表现。

财务预测

长盈精密

• 营业收入：预计2014-2016年分别为2,663亿、3,607亿、4,854亿，年均增长率约54.4%。
• 每股收益：预计2014-2016年分别为0.69元、0.97元、1.34元。
• 市盈率：预计2014年为29.8倍，目标价24.84元，对应PE为36倍。
• 财务表现：流动资产、非流动资产、负债和股东权益均呈现增长趋势，2014年资产总计预计为3,465亿元。

立讯精密

• 营业收入：预计2014-2016年分别为2,663亿、3,607亿、4,854亿，年均增长率约54.4%。
• 每股收益：预计2014-2016年分别为0.44元、0.82元、1.28元。
• 市盈率：预计2014年为37倍，目标价37.30元。
• 财务表现：流动资产、非流动资产、负债和股东权益均呈现增长趋势，2014年资产总计预计为3,465亿元。

结论

精密结构件行业市场空间广阔，金属化趋势明显，中国公司具备显著优势，有望在全球市场崛起。长盈精密和立讯精密作为重点推荐公司，预计在未来几年内实现快速增长，具有较大的投资价值。