20230822-华创证券-吉祥航空-603885.SH-2023年半年报点评_Q2实现扣汇盈利_我们预计Q3业绩或创新高_8页_897kb

报告摘要

吉祥航空2023年半年报点评总结

核心观点：报告维持“强推”评级，目标价272元（当前价164元，存在65%上涨空间），预计公司2023-2025年归母净利分别为150亿、301亿、361亿，对应PE为24、12、10倍。
公司业绩：
- 2023年上半年：整体营收933亿元，同比暴涨1736%；净利润亏损62亿元，主要因人民币贬值38%导致汇兑损失31亿元。
- 2023年第二季度：营收489亿元，同比增4287%；净利润亏损10亿元，环比2022年同期改善。
经营数据：
- 上半年ASK（客运运力规划）同比增1281%，RPK（客运收入客公里）同比增1779%，客座率达80.7%，同比提升145个百分点。
- 二季度ASK、RPK同比分别增4674%、5985%，环比一季度改善，客座率81.4%，同比增153pct。
收益与成本：
- Q2单位收益较19年同期提升，但单季同比仍受人民币贬值影响。
- 成本方面，Q2单位成本同比环比均显著低于19年，特别是座公里扣油成本下降明显。
盈利预测与展望：
- 预计三季度盈利环比继续改善，RPK恢复至127%，国际线恢复尤为强劲；预计Q3利润可达122亿元。
- 行业进入盈利大周期起点，叠加成本优化和客流恢复双重利好。
风险提示：经济下降、油价上涨、汇率恶化等宏观与运价风险。