20230822-德邦证券-汇川技术-300124.SZ-2023年中报业绩点评_汇川技术_Q2单季度扣非归母净利润创新高_下半年业绩增速有望加快_4页_262kb

汇川技术公司点评：中报业绩超预期，下半年增长潜力仍可期待

业绩概览

• 公司2023年上半年实现营业收入1245.1亿元，同比增长19.76%。
• 归母净利润207.7亿元，同比增长51.7%；扣非归母净利润186.7亿元，同比增长70.5%。
• 单二季度实现收入766.9亿元，同比增长365.0%；归母净利润133.0亿元，同比增长57.5%；扣非归母净利润124.3亿元，同比增长1,868%。
• 各业务线贡献：通用自动化增长155.2%；智慧电梯增长73.3%；新能源汽车业务增长47.71%；轨道交通业务增长1,301%。

盈利能力

• 2023年上半年销售毛利率为36.27%，同比下降1.0个百分点；销售净利率为16.79%，同比下降2.4个百分点。
• 单二季度毛利率环比提升0.39个百分点至36.12%，净利率环比提升1.71个百分点至17.44%。
• 研发费用率10.4%，同比增长0.74个百分点，研发人员4,922人，当年研发投入129.5亿元。

投资展望

• 2023年公司经营目标：销售收入同比增长20%-40%，归母净利润同比增长10%-30%。
• 低基数背景下，下半年业绩增长有望加快，新能源国产化趋势及品牌优势将进一步驱动增长。
• 估值预期：预计2023-2025年收入同比增速分别为27.6%、28.8%、29.8%，归母净利润同比增速分别为16.1%、28.3%、30.9%。

投资建议与风险提示

• 维持“买入”评级，目标估值PE分别为35.0倍、8.0倍、2.6倍。
• 风险提示：制造业景气度不及预期、行业需求下滑、市场竞争加剧、客户开拓不及预期、应收账款坏账风险。