20131225-信达证券-煤炭行业_沿海煤炭运价持续大幅下跌_11页_744kb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2013年12月25日发布的煤炭行业日报，内容涵盖行业动态、价格走势、产销库存、运输情况、水电来水、重点公司跟踪、投资策略及风险提示等多个方面。报告指出，煤炭行业面临水资源管理、产能过剩、煤价波动及政策调控等多重因素影响，同时对2014年行业发展趋势进行了展望。

主要观点与关键信息

一、行业动态与政策影响

• 水资源管理政策：12月17日，国家水利部发布《关于做好大型煤电基地开发规划水资源论证的意见》，要求大型煤电基地建设需贯彻“量水而行”原则，强调水资源对煤炭工业发展的制约。
• 煤化工与煤电基地的水资源压力：高耗水率和污染问题使煤化工行业（如煤制天然气）也需纳入水资源管理制度，神华集团鄂尔多斯煤制油项目已被指出对生态环境有较大影响。
• 政策背景：该政策是中央首次针对煤炭行业发布的水资源管理制度意见，与“十二五”规划中五大国家综合能源基地的布局密切相关。

二、市场表现与行业指数

• 行业指数表现：12月24日，煤炭行业指数上涨0.55%，沪深300指数上涨0.16%。
• 板块分化：无烟煤板块小幅下跌0.04%；动力煤和炼焦煤板块分别上涨0.49%和0.95%。

三、煤炭价格与市场情况

• 煤价平稳：12月24日，秦皇岛港5500大卡山西优混平仓价为655元/吨，广州港5500大卡山西优混库提价为725元/吨，澳洲进口动力煤库提价为650元/吨，价格均与前一日持平。
• 煤价趋势：2013年煤价整体弱势，盈利下滑明显，尤其在第三季度煤价跌至近期底部，导致毛利率下滑。

四、产销与库存情况

• 山西产销数据：12月23日，山西商品煤产量为295.1万吨，环比减少3.44%；铁路销量为127.9万吨，环比增加5.09%。
• 库存情况：山西煤炭库存增加至2583万吨，处于历史高位；秦皇岛港煤炭库存维持低位，为476万吨。

五、运输情况

• 运价下跌：中国沿海煤炭运价综合指数12月24日为1131点，较前一日下跌47点；秦皇岛至广州煤炭运价为54.9元/吨，环比下跌1.7元/吨。
• 港口与铁路数据：秦皇岛港卸车量减少9.45%，铁路调入量减少10.04%，锚地船舶数减少10.77%，显示运输需求疲软。

六、重点公司跟踪

• 长源电力：关停66万千瓦小火电机组，符合国家能源局要求，预计未来将受益于煤电联动政策。
• 中煤能源：取消2013年度第三期中期票据发行，计划另择时机重新发行，财务压力仍存。
• 永泰能源：2013年前三季度收入增长46.51%，但盈利下滑16.58%，主要受煤价下跌和煤炭贸易量增加影响。

七、2014年投资策略

• 煤价走势：预计2014年煤价将趋于合理，波动幅度缩小。
• 煤电联动：政策落实是影响电力行业盈利的关键因素，若联动幅度小于0.008元/千瓦时，火电板块将有估值修复机会。
• 投资建议：整体看好煤炭行业，但不推荐个股；电力板块重点关注华能国际和内蒙华电。
• 催化剂与风险：
  • 催化剂：限产保价、高耗能行业用电反弹、固定资产投资加快。
  • 风险：需求走弱、资源税改革、矿难风险、煤化工进度不达预期。

行业展望

• 市场预期：业内专家对2014年煤炭市场预期相对乐观，认为煤炭产能释放的负面影响将减弱，煤电联动政策将带来盈利改善。
• 水电影响：水电产量将成为2014年国内电力市场的重要变数，尤其在电力需求刚性前提下，对火电行业影响显著。
• 进口煤影响：进口动力煤是2014年国内煤炭市场的重要变量之一，可能对供需和价格产生影响。

重点公司与行业覆盖

• 煤炭行业重点公司：
  • 国投新集（601918）
  • 潞安环能（601699）
  • 平煤股份（601666）
  • 中国神华（601088）
  • 大同煤业（601001）
  • 开滦股份（600997）
  • 山煤国际（600546）
  • 大有能源（600403）
  • 兰花科创（600123）
  • 郑州煤电（600121）
  • 昊华能源（601101）
  • 西山煤电（000983）
  • 煤气化（000968）
  • 神火股份（000933）
  • 平庄能源（000780）
  • 永泰能源（600157）

分析师与联系方式

• 分析师：
  • 谢从军（煤炭行业分析师）
  • 韦玮（煤炭电力行业分析师）
  • 钟惠（研究助理）
• 机构销售联系人：
  • 华北：袁泉、张华、单丹
  • 华东：文襄琳、徐吉炉
  • 华南：刘晟、李新新、易耀华

风险提示

• 市场风险：证券市场存在盈利与亏损的双重风险，投资者应谨慎评估。
• 政策风险：水资源管理制度、资源税改革、煤电联动政策等可能对行业产生重大影响。
• 运营风险：煤矿安全整顿、矿难风险、煤化工项目进展等可能影响企业业绩。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%
  • 持有：股价波动在±5%之间
  • 看淡：行业指数弱于基准
  • 卖出：股价弱于基准5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准基本持平
  • 看淡：行业指数弱于基准

总结

2013年煤炭行业整体表现疲软，煤价持续弱势，盈利下滑。政策层面，国家首次发布针对煤炭行业的水资源管理制度意见，强调水资源对煤电基地建设的制约作用。行业内部，山西煤炭产量和库存变化显著，沿海运价持续下跌，显示市场需求疲软。重点公司如长源电力和永泰能源面临结构调整和财务压力，但也有一定投资机会。2014年行业预计趋于理性，煤电联动政策将成为影响电力盈利的关键因素，整体投资建议为“看好”，但个股推荐谨慎。