20150319-上海证券-资金跟踪研究_IPO终告收官_流动性重回宽松_13页_724kb

上海壹券：IPO收官与货币市场流动性分析（20150319）

核心内容

2015年3月19日，中国IPO市场完成最后一轮新股申购，资金冻结情况逐渐缓解，市场流动性回归宽松。央行通过MLF增量续作等措施，为市场注入流动性，同时公开市场操作对资金面影响有限，整体呈现宽松态势。

主要观点

• IPO收官：昨日最后一只新股申购结束，本轮IPO结束，冻结资金将逐步解冻，对市场扰动减弱。
• 流动性改善：央行持续进行MLF操作，资金面宽松，银行间同业拆放利率全线下行，显示市场资金供给充足。
• 货币市场利率走势：昨日GC001利率尾盘异常走高后回落，今日预计资金面整体较宽，GC001利率将小幅回落，全天窄幅震荡。

昨日货币市场流动性概览

1. 同业拆放

• 隔夜Shibor利率：3.369%，较上一交易日下降0.7BP
• 7天Shibor利率：4.602%，较上一交易日下降1.8BP
• 14天Shibor利率：4.666%，较上一交易日下降2.6BP
• 1个月Shibor利率：5.035%，较上一交易日下降0.5BP

2. 同业拆借

• 隔夜拆借利率：3.3971%，较上一交易日上升2.85BP
• 7天拆借利率：4.9261%，较上一交易日上升8.29BP
• 14天拆借利率：4.7893%，较上一交易日上升5.64BP
• 21天拆借利率：5.1214%，较上一交易日下降18.15BP

3. 同业回购

• 隔夜回购利率：3.3494%，较上一交易日下降4.82BP
• 7天回购利率：4.5952%，较上一交易日下降4.59BP
• 14天回购利率：4.6862%，较上一交易日上升1.85BP
• 21天回购利率：5.4379%，较上一交易日上升3.74BP

4. 上证回购

• GC001收盘价：1.935%，加权平均价：2.3527%，较上一交易日上升11BP
• GC007收盘价：2.855%，较上一交易日上升66BP，加权平均价：3.3982%，较上一交易日上升34BP

5. 回购定盘利率

• FRGC001利率：2.241%，较上一交易日下降57.5BP
• FRGC007利率：3.06%，较上一交易日下降28.4BP
• FR001利率：3.45%，较上一交易日下降1BP
• FR007利率：4.62%，较上一交易日下降3BP
• FR014利率：4.66%，较上一交易日上升3BP

货币市场变动原因分析

1. 公开市场

• 昨日无逆回购到期
• 今日将有250亿元7天逆回购到期，同时开展300亿元国库定存招标，预计央行将延续逆回购操作，维持资金面宽松

2. 国库定存

• 昨日无国库定存到期
• 今日将有600亿元3月期国库定存到期，财政部将开展300亿元9月期国库定存招标
• 下旬无国库定存到期

3. IPO和资本市场变化

• 沪综指连续第六个交易日上涨，创近七年新高
• 股市繁荣导致资金从货币市场流向资本市场，对债市形成压力
• 冻结资金总额超过两万亿，将逐步解冻，市场扰动减弱

4. 现券市场交易

• 国债期货下跌，收益率反弹约4个基点
• 市场情绪谨慎，资金价格波动较大

5. 一级市场

• 昨日有28只债券缴款，金额475亿元；17只债券到期，金额389.5亿元
• 一级市场消耗流动性85.5亿元，较前一交易日有所下降，对市场影响较小
• 今日有32只债券缴款，金额443.55亿元；22只债券到期，金额433.4亿元
• 一级市场消耗流动性10.15亿元，对市场影响较小

6. 其它因素

• 无特别提及的其他因素影响

今日货币市场展望

1. 货币市场流动性判断

• 根据SHIBOR与OIS利差，流动性紧张程度上升，主要因股市繁荣导致资金流向资本市场
• 央行维持稳健货币政策，为经济运行创造中性货币环境

2. 货币市场利率预测

• 今日GC001利率预计小幅回落，全天窄幅震荡，收盘价或低于昨日

投资评级体系

投资评级定义

• 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）
• 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）
• 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）
• 回避级：适用于安全性、收益性、流动性均较低的债券

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证准确性及完整性
• 报告仅供参考，不构成买卖建议
• 报告版权归上海证券有限责任公司所有，未经授权不得发布、复制、引用或转载