文档总结
核心内容
本报告为招商证券研究发展中心发布的《国际资本与国内流动性监测周报（2017年1月第2周）》，主要分析了2017年初中国及全球的流动性环境、人民币汇率走势、国际资本流动、债券市场情况以及宏观经济预测等内容。
主要观点
国内流动性环境
- 央行操作：上周央行净投放1000亿元流动性，MLF操作与DR007上行相关，显示央行更关注商业银行流动性。
- 资金面情况：虽然7天回购利率跌至2.40%以下，但21天和1个月等跨节资金利率仍处于高位，资金面并未出现实质改善。
- 债券市场：债券市场趋于稳定，国债收益率小幅波动，信用利差收窄，票据直贴利率回落至3.30%。
人民币汇率与跨境资本流动
- 汇率走势：人民币对美元汇率走强，CNY收于6.9000，升值230bp；港元升值8bp。
- 汇差情况：在岸/离岸人民币汇差维持在正常波动区间之外，CNH强于CNY。
- 资金流动：内地与香港资金流向指标继续上升，汇差倒挂导致套利资金流向逆转。
- 外汇市场：美元弱势带动人民币走强，外汇交易量减少，外汇储备流失压力减弱。
国际资本流动
- 亚洲新兴市场：人民币及其他新兴市场货币稳中有升，资金流动指标持续反弹，资金外流压力减弱。
- 日本市场：国际资金再度流入日本市场。
- 欧洲市场：欧洲央行货币政策存在分歧，欧元区大选将带来政治压力，德意十年期国债收益率反弹。
- 美国市场：美元指数走弱，10年期国债收益率下跌至2.40%，2月加息概率回落。
关键信息
宏观经济预测（2017年1月）
| 指标 |
2016年预测（16E） |
2017年预测（17E） |
| GDP增长率 |
6.7% |
6.6% |
| CPI涨幅 |
2.0% |
2.2% |
| PPI跌幅 |
-1.4% |
1.8% |
| 社会消费品零售总额增长率 |
10.3% |
10.1% |
| 工业增加值增长率 |
6.0% |
5.8% |
| 出口增长率 |
-5.0% |
1.0% |
| 进口增长率 |
-7.3% |
-1.0% |
| 固定资产投资增长率 |
8.0% |
7.5% |
| M2增长率 |
11.4% |
10.6% |
| 人民币贷款余额增长率 |
12.8% |
12.0% |
| 1年期存款利率 |
1.50% |
1.50% |
| 1年期贷款利率 |
4.35% |
4.35% |
| 人民币汇率 |
6.95 |
6.80 |
市场表现
- A股市场：上周A股延续跌势，上证指数收于3112.76，累计下跌41.56点。
- 美国股市：道琼工业指数与标普500指数震荡，纳斯达克指数上涨近1%。
- 债券市场：国债收益率波动较小，信用利差收窄。
投资评级定义
公司短期评级
| 等级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
公司股价涨幅超基准指数20%以上 |
| 审慎推荐 |
公司股价涨幅介于5%-20%之间 |
| 中性 |
公司股价变动幅度介于±5%之间 |
| 回避 |
公司股价表现弱于基准指数5%以上 |
公司长期评级
| 等级 |
定义 |
| A |
公司长期竞争力高于行业平均水平 |
| B |
公司长期竞争力与行业平均水平一致 |
| C |
公司长期竞争力低于行业平均水平 |
行业投资评级
| 等级 |
定义 |
| 推荐 |
行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 |
| 中性 |
行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 |
| 回避 |
行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |
分析师信息
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
- 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
- 报告中的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
- 报告仅供参考，不构成投资建议。
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附注
- 文档中包含多张图表，展示了资金利率、汇率走势、债券收益率、国际资本流动等关键指标的变化趋势。
- 报告强调流动性环境尚未出现实质性改善，需保持警惕。
- 美元指数走弱、人民币汇率走强、新兴市场资金流动改善是当前市场的主要特征。
