20160718-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_海外风险偏好回升路上杀出个政变和恐袭_12页_1mb

2016年7月第2周宏观研究报告总结

核心内容

本报告分析了2016年第二季度中国经济数据及国际资本流动情况，同时探讨了全球主要经济体的政策动向与市场表现。报告指出，尽管民间投资仍面临压力，但整体经济形势保持稳定，政府投资和政策支持在一定程度上对冲了经济下行风险。此外，国际资本流动有所改善，新兴市场货币和汇率出现回升迹象，但市场仍需警惕短期风险事件对情绪的冲击。

主要观点

• 国内经济表现：2季度GDP同比增速与1季度持平，超出市场预期。CPI同比增速稳定，PPI降幅持续收窄，显示实体经济盈利能力有所改善。消费、出口和政府投资对经济形成支撑，民间投资虽弱，但政策层面的“去库存、降成本、补短板”措施有助于改善其前景。

• 国际资本流动：上周国际资本大量回流亚洲新兴市场，韩国和台湾净流入量创近期新高。美元指数有所回落，但周五因土耳其政变和法国恐袭事件再度走强，对新兴市场货币形成压力。

• 外汇市场变化：人民币汇率在上周止跌回升，CNY和CNH均有所升值。外汇市场交易量扩大，但汇率波动不利于市场情绪稳定。外汇供求关系改善，有助于减轻资金外流压力。

• 金融市场动态：全球股市普遍上涨，英国央行维持利率不变，风险偏好回升。美国、德国国债收益率上行，显示市场对经济前景的乐观预期。信用利差收窄，创年内最低水平，表明市场风险偏好上升。

• 流动性与利率：票据直贴利率下降，资金利率保持稳定，但跨月回购利率涨幅明显。理财收益率波动性下降，稳定在3.80%附近，显示市场流动性有所改善。

关键信息

国内经济指标（2016年第二季度）

最新数据（2016年6月）

国际资本流动

• 韩国和台湾国际资金净流入量创近期新高。
• 新兴市场货币走强，主要因美元走弱和国际资金回流。
• 英国央行未调整利率，宽松预期降温；日本政府可能推出“直升机撒钱”政策，但面临争议。

市场表现

• 上周全球股市普遍上涨，美股创新高。
• VIX指数回落，显示市场风险偏好上升。
• 美国十年期国债收益率反弹，美联储加息概率上升。

金融市场指标

• 信用利差收窄，创年内最低。
• 港元汇率走强，升值36bp；人民币汇率止跌回升。
• 外汇市场供求关系改善，有助于稳定汇率和资本流动。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心高级分析师。
• 闫玲：北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，招商证券研发中心高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，分析基于假设，仅供参考，不构成投资建议。报告内容版权归属招商证券，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。