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电解铝期货品种周报总结（2026.3.16-3.20）

核心内容概述

本周电解铝市场呈现中期偏强震荡、近期宽幅震荡的格局。市场逻辑从前期的供应弹性缺失与新能源需求预期博弈，转向地缘政治扰动与现实弱需求之间的博弈。整体来看，铝价高位运行，但市场波动加剧，多空博弈激烈。

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主要观点

1. 中线趋势判断

• 中期趋势偏强，但近期可能陷入宽幅震荡。
• 中东局势紧张，海外供应存在不确定性，LME库存处于低位，对铝价形成支撑。
• 国内电解铝产能接近政策上限，供应刚性，但累库压力和美元走强对价格形成压制。

2. 本周策略建议

• 中期多单继续持有。
• 新多单建议观望，因价格高位下存在获利了结情绪和新增资金博弈。

3. 现货企业套期保值建议

• 建议持有适量现货库存，以应对市场波动。

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产业环节分析

铝土矿市场

• 进口矿石：几内亚新增产能稳步出货，供应预期增加；澳大利亚受雨季影响供应下降，但几内亚增量可覆盖缺口，整体进口矿石供应过剩。
• 成本变化：美伊局势紧张推升海运价格，进口矿石成本或止跌。
• 价格变化：几内亚矿石价格微涨，澳洲矿石价格小幅上涨，印尼矿石价格持平，河南AL58% A/S4.5价格微跌。

氧化铝市场

• 供应情况：国内氧化铝建成产能约11255万吨，运行产能约9290万吨，开工率82.72%，处于近年中轴偏高位。
• 市场表现：氧化铝现货价格震荡上行，供应过剩格局未改，但短期支撑增强。
• 库存变化：国内氧化铝库存延续累库，整体处于近5年高位。

电解铝市场

• 生产成本：国内电解铝生产成本约16700元/吨，理论盈利约8300元/吨，上周盈利7700元/吨，利润处于历史高水平。
• 库存情况：铝社会库存约131万吨，较上周增3%，较去年同期高51%，出库量回升但仍处近年低位；铝棒库存37.2万吨，较上周减4%，较去年同期高31%，处近10年高位；LME铝库存小幅回落，全球显性库存仅够消费约5.6天，市场高度敏感。

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市场资金动向

• LME市场：基金净多头寸回升，处于2018年以来高位，但多头浮盈仓位较重，易引发高位反复。
• 上期所市场：主力净空头寸稳中略增，投机机构多空胶着，中下游企业资金仍处观望状态，对短期进一步走高认同度不高。

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下游开工情况

• 整体开工率：国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升至61.9%，行业逐步恢复至正常生产节奏。
• 细分需求：特高压及架空线需求旺盛，铝箔持稳，铝板开工受中东出口暂停影响上升受限，铝型材开工率大增，光伏与汽车型材提供支撑。
• 需求压制：铝价高企与宏观不确定性持续压制需求释放弹性。

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价差结构分析

• LME铝升水：LME（0-3）升水30.83美元/吨，较上周47.4美元/吨有所回落，但升贴水重心仍可能短期走高。
• A00铝锭贴水：A00铝锭现货商报贴水150元/吨，较上周120元/吨有所扩大，市场观望情绪持续。
• 铝锭与ADC12价差：本周价差约-2390元/吨，节前为-2480元/吨，价差处于中轴偏低水平，对电解铝偏支撑。

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重点关注事项

1. 地缘政治局势：美伊局势演化可能对海外铝供应产生影响。
2. 美股表现：美股是否出现异常波动将影响市场情绪和资金流向。

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数据来源

• 数据来源：WIND、钢联、上海有色网、长城期货交易咨询部。

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，交易有风险，入市需谨慎。