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电解铝期货品种周报总结（2026.4.7-4.10）

核心内容概述

本周电解铝市场整体呈现偏强震荡走势，但短期价格波动仍受宏观不确定性影响。中东铝产业供给危机升级为产能硬损伤，导致全球铝供应出现半年以上的刚性缺口，支撑铝价上行逻辑。然而，地缘政治风险、库存压力以及需求疲软等因素限制了铝价的大幅上涨。总体来看，市场处于中期偏强震荡、近期宽幅震荡的格局。

主要观点

• 供应端：中东铝产业供给危机从物流扰动升级为产能硬损伤，全球铝供应将面临半年以上的刚性缺口，推动铝价上行。
• 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率缓慢回升，但整体仍处于“旺季不旺”的状态，短期内需求增长空间有限。
• 库存情况：国内电解铝社会库存继续上涨，铝棒库存有所回落，但整体仍处于高位。LME铝库存持续去化，全球显性库存处于近年低位，市场高度敏感。
• 成本与利润：电解铝生产成本维持高位，理论利润处于历史高水平；氧化铝行业成本稳定，但利润承压，进口盈利有所波动。
• 价差结构：原铝与合金价差处于近年来中轴偏低水平，对电解铝形成一定支撑；ADC12现货与期货价差处于高位，合金现货偏紧。
• 资金动向：LME铝净多头寸持稳，但整体呈震荡缩减趋势；上期所电解铝净空头寸小幅缩减，主力资金对短期价格偏向小幅回升。

关键信息

1. 供应与需求

• 中东铝产业：3月底，中东铝产业供给危机升级为产能硬损伤，预计全球铝供应将面临半年以上的刚性缺口。
• 国内产量：2月国内电解铝运行产能约4483.93万吨，接近4500万吨产能红线，年内仍有产能释放。
• 进口矿价：进口铝土矿市场报价上涨速度放缓，但受霍尔木兹海峡局势影响，全球航运与供应链风险仍存，市场观望情绪浓厚。
• 国内需求：铝下游加工龙头企业开工率回升，但整体仍处于缓慢修复状态，短期内需求增长有限。

2. 库存变化

• 铝土矿港口库存：本周小幅累库，预计4月到港量或有缩减，但缩量有限。
• 氧化铝库存：本周继续累库，整体处于近5年高位，增量主要来自电解铝厂内及在途库存。
• 电解铝社会库存：截至4月2日，国内电解铝社会库存约141.3万吨，较上周增长4%，较去年同期高57%。
• LME铝库存：继续小幅回落约4%，较去年同期低10%，全球显性库存处于近年低位，市场高度敏感。

3. 价格走势

• 沪铝主力合约：本周收盘价24660元/吨，较上周上涨3.03%，价格维持高位震荡。
• 电解铝成本：国内电解铝生产成本约17000元/吨，理论利润约7400元/吨，处于历史高水平。
• 氧化铝利润：理论现货盈利约140元/吨，期货主力盈利约110元/吨，进口盈利约300元/吨，上周出现理论亏损。

4. 价差结构

• 期现结构：沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，价格受宏观因素影响较大。
• 铝锭与ADC12价差：本周价差约-2610元/吨，对电解铝形成支撑。
• ADC12现货与期货价差：本周约3470元/吨，处于近年来高位，合金现货偏紧。

策略建议

• 中线策略：建议轻仓多单持有，关注中东产能恢复及地缘政治变化。
• 现货企业套期保值：建议持有适量现货库存，以应对价格波动风险。
• 关注变量：美伊地缘局势演化、美股是否出现异常波动、几内亚矿业政策落地。

数据来源

• 数据来源：WIND、钢联、长城期货交易咨询部

风险提示

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