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电解铝期货品种周报总结（2026.2.24-2.27）

核心内容概述

本报告为长城期货发布的电解铝期货品种周报，主要分析了2026年2月24日至27日期间电解铝及相关产业链的市场走势、供需情况、利润水平、价差结构及资金动向，为投资者提供中线趋势判断和策略建议。

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中线趋势判断

主要观点

• 中期趋势：整体呈现震荡偏强格局，预计3月中旬前铝价将高位宽幅震荡。
• 支撑与压力：预计电解铝价格低位在22000-22500元/吨，高位在24000-25000元/吨。

市场驱动因素

• 需求端：3月补库启动，下游全面复工，传统旺季需求回升。
• 供应端：国内电解铝供应处于刚性约束状态，海外供应弹性较小。
• 不确定性因素：美伊地缘局势、美联储利率政策预期变化、关税波动等可能对市场产生扰动。

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本周策略建议

• 中期多单：建议继续持有中期多单。
• 新多仓布局：可在23000元/吨以下适量布局。
• 库存管理：建议适当保持库存，尤其关注现货企业套期保值策略。

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产业链分析

铝土矿市场

• 供应情况：1月以来发运量上升，预计2月中下旬后中国主流港口库存将缓步增长。
• 成本差异：大型矿山成本在20-45美元/吨，中小型矿山成本压力较大。
• 政策影响：几内亚政府配额制政策是当前最大的不确定性，若出台将对供应产生显著影响。

氧化铝市场

• 运行产能：截至2月13日，国内运行产能约9330万吨，开工率83.46%。
• 产能变化：运行产能自2025年10月小幅回落，但仍处于近年高位。
• 利润情况：最近一个月完全成本约2680元/吨，现货理论利润约-50元/吨，期货主力月合约理论盈利约160元/吨。

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电解铝市场

产量与库存

• 产量：1月国内电解铝产量4477.93万吨，产能横盘，产量小幅回升。
• 库存：截至2月12日，铝社会库存约91.4万吨，电解铝厂内库存约19.1万吨，均处于2024年来同期高位。铝棒社会库存30.9万吨，处近10年区间高位，但预计2月24-26日出现累库拐点。
• LME库存：约47.56万吨，处于近年低位，且仍在小幅去化。

利润水平

• 电解铝成本：约16600元/吨。
• 电解铝利润：理论盈利约6600元/吨，上周盈利6500元/吨，利润处于历史高水平。

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价差结构分析

LME铝价差

• LME（0-3）贴水：23.62美元/吨（上周22.32美元/吨），贴水空间预计有限。
• A00铝锭现货贴水：120元/吨（上周150元/吨），铝价高位回落带动贴水收窄。

铝锭与ADC12价差

• 价差：本周约-2540元/吨，节前为-2520元/吨。
• 影响评估：当前价差处于近年来中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑。

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市场资金情况

• LME铝净多头寸：近期小幅收窄，但仍处于2018年来高位。
• 资金动向：多头浮盈仓位较重，空头小幅增仓，容易出现高位反复行情。

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风险提示与关注点

• 风险提示：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性及完整性，仅供参考。
• 重点关注：
  1. 美伊地缘局势的演化。
  2. 几内亚矿端罢工事件。

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投资者提醒

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 本报告内容不得对原意进行删节或修改，引用需注明出处为“长城期货”。

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作者信息

• 黄伟昌：从业资格 F0210807，投资咨询资格 Z0003131。
• 公司资质：广东证监许可〔2023〕1号。