20251114-国金证券-信用策略备忘录_信用要等待左侧吗_7页_1mb

量化信用策略总结

截至11月7日，5-7年城投债对中长端基准呈现超额收益，主要策略表现不一。中长端策略中，城投久期和券商债下沉获得正超额收益（分别为11.4bp和5.1bp），而永续债久期策略表现较差，为-12.1bp。超长端策略因流动性顾虑，10年普信债收益不及5-7年期限品种，城投和产业超长型策略超额收益降至-13bp左右。

品种久期跟踪总结

债券久期处于高位水平，城投债和产业债加权期限分别达2.20年和2.82年，位列2021年90%以上历史分位。商业银行债中，一般商金债久期较低（2.16年），而租赁公司债处于较高分位。总体显示久期拉升，但金融债久期有所缩短。

票息资产热度图谱总结

截至2025年11月10日，存量信用债中民企产业债和地产债估值收益率及利差较高。非金融非地产债中，2-3年民企私募非永续债收益率降幅最大（5.2BP），而大行二永债收益率反弹超4BP。一般商金债短期限品种利率调整更大，证券公司债及次级债波动幅度小，多数在2BP内。

科创债棱镜总结

投资者对交易所科创债预期一致，收益率与估值偏离度控制在1.5bp内。政策支持和ETF资金流入推动下，1-3年交易所科创债收益率均值下行至1.89%，3-10年中长期品种收益较上周下行超4bp。

地方政府债供给及交易跟踪总结

上周7-10年地方债小幅跑赢同期限国债和信用债，涨幅0.09%，而10年以上地方债下跌0.03%。短期内累计收益较低，显示地方债表现偏弱。

风险提示总结

报告指出，模拟组合配置可能失真，久期模型估算存在误差，以及统计数据可能失真。这些因素可能导致分析不准确，投资者需谨慎参考。