20180327-华创证券-汽车行业快评_中美贸易战对中国汽车产业的影响__12页_901kb

中美贸易战对中国汽车产业的影响总结

核心内容

中美贸易战背景下，特朗普政府依据《301调查报告》对中国实施惩罚性关税政策，并限制中国企业对美投资并购。中国作为全球最大的汽车市场之一，受到此次贸易摩擦的直接影响。本文分析了中国在汽车行业的应对措施，包括降低进口车关税和部分放开新能源汽车企业股比，并探讨了这些政策对传统车和新能源车市场的影响。

主要观点

1. 特朗普对华施压，意在市场放开和知识产权保护

• 背景：中美贸易逆差扩大，中国崛起引发美国关注。
• 301报告内容：指出中国外资政策存在技术转让强制要求，限制外国所有权。
• 中国应对策略：通过降低关税和适度放开股比，以缓解贸易争端，同时推动国内产业升级。

2. 股比放开的影响——合资 or 独资？

• 传统车股比放开可能性低：
  • 合资模式已根深蒂固，25年历史。
  • 国内产业链成熟，市场竞争激烈，终止合资或新建工厂风险较大。
• 新能源车股比放开提上日程：
  • 中国是全球最大新能源汽车市场，产业链实力强。
  • 新能源汽车渗透率低，市场空间大，引入外资有助于行业竞争与升级。

3. 关税下降的影响

• 关税下调预期：预计下调10%，但进口车成本仍比国产高30%。
• 国产化仍是最优选择：
  • 本土品牌市场份额高，且国产车型在价格、营销和服务上有明显优势。
  • 国产化有助于销量增长，弥补利润分成。
• 进口车市场影响有限：
  • 进口车主要集中在30万元以上豪华车市场。
  • 奥迪、宝马、奔驰等品牌已实现国产化，占据豪华车市场75%的份额。
  • 雷克萨斯等未国产化品牌可能因价格调整而提升销量，但进口总量较小。

关键信息

• 2017年中国汽车贸易情况：
  • 进出口总额达4.1万亿美元，对美贸易总额5883亿美元。
  • 汽车贸易逆差370亿美元。
• 中国进口车市场：
  • 2017年进口总量为106万辆，占整车市场4.2%。
  • 主要品牌包括宝马、奔驰、雷克萨斯等，其中雷克萨斯进口量为13万辆。
• 关税与成本结构：
  • 进口车成本由到岸价、关税、消费税、增值税和经销商费用构成。
  • 即使关税下降10%，进口车成本仍高于国产车30%。
• 行业发展趋势：
  • 中国已成全球最大汽车市场，体系、技术、人才日益完善。
  • 汽车产业向中国转移趋势不变，自主品牌崛起势头强劲。

风险提示

• 产业政策变化超出预期：政策调整可能对行业造成不确定性。
• 经济周期下行：若经济环境恶化，可能导致汽车销量不达预期。

总结

中国在面对特朗普政府的《301调查报告》和贸易限制时，采取了积极应对策略，包括进一步降低进口车关税和部分放开新能源汽车企业股比。传统车股比放开可能性较小，主要因为合资模式已成熟，且国内产业链优势明显。新能源车股比放开有助于引入国际先进技术和管理经验，推动产业升级。

尽管关税下调可能带来进口车价格调整，但因国产车成本优势明显，且BBA（奔驰、宝马、奥迪）已占据豪华车市场主导地位，整体竞争格局影响有限。进口车市场增长主要集中在高端品牌，对整体市场影响较小。

汽车行业加大开放力度，将推动国内企业加速转型升级，强化自主创新能力，同时保持全球汽车产业向中国转移的趋势不变。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级说明：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

分析团队

• 组长、高级分析师：欧子辰（美国凯斯西储大学经济学硕士）
• 分析师：王俊杰（南京大学经济学硕士）
• 助理研究员：朱闽婷（英国帝国理工学院经济学硕士）、鲜光亮（西南财经大学经济学硕士）

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

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