20211203-渤海证券-A股市场2022年投资策略报告_整体泡沫已消化_市场风格再平衡_26页_1mb

A股市场2022年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年以来A股市场的变化，并对2022年的市场走势、行业配置及风险因素进行了展望。

主要观点

• 市场风格再平衡：2021年A股市场呈现小指数上涨、大指数调整的格局，2022年市场风格将更加均衡，中小市值板块和大市值蓝筹板块均有上涨机会。
• 估值回归合理：A股估值已逐步回归合理水平，2022年将维持现有估值水平，围绕现有估值波动。
• 业绩增速可控：经济下行压力下，上市公司业绩增速总体与名义GDP及营收增速同步，预计上证指数净利润增速约为8%。
• 行业配置策略：建议关注趋势延续与困境反转两大主线，结合PPI下行受益进行配置。

关键信息

1. A股行情回顾

• 行情节奏变化：2021年以来，中小指数如创业板、中证500、中证1000上涨，而大指数如沪深300、上证50进入调整，上证综指进入区间震荡。
• 驱动逻辑变化：公募基金发行从“强增量”转向“弱增量”，机构博弈方式由“抱团股”转向“个股百花齐放”。

2. 经济增长与通胀

• 经济增长承压：全球供需缺口弥合、出口增速下行、房地产投资增速放缓、内需增长乏力。
• 通胀剪刀差收窄：PPI和CPI同比增速剪刀差将显著收窄，中下游企业成本压力缓和。
• 财政与货币政策：财政政策加力，但回升幅度受限；货币政策创新，再贷款等工具将成维稳重点。

3. 业绩展望

• 自上而下：经济下行对业绩冲击有限，净利润增速预计与名义GDP和营收增速同步。
• 自下而上：分析师一致预期调整后，上证指数净利润增速预计为8%，消费板块有望受益于外资流入。

4. 估值展望

• 估值水平合理：A股主要指数估值已回归2015年以来的历史均值，泡沫已消化。
• 估值波动：2022年估值将围绕现有水平波动，市场将呈现双向波动趋势。

5. 市场判断

• 整体不宜悲观：估值压力减弱，业绩驱动指数上行，外资流入预期增强。
• 风格均衡：中小市值板块和大市值蓝筹板块均有上涨机会，政策与市场环境支持。

6. 行业配置建议

• 趋势延续：关注“风光储”板块，受益于全球能源革命和PPI下行。
• 困境反转：关注“新基建”、半导体、国产软件、传媒板块，受益于政策支持和新技术催化。
• 消费板块：估值消化，中长期业绩确定性高，有望受益于外资流入。
• 养殖板块：产能出清进行中，可逢低布局，关注猪周期反转机会。

风险提示

• 经济下行超预期：房地产投资、制造业投资等可能超预期下行。
• 产业政策推进不及预期：政策落地不及预期可能影响行业表现。
• 海外流动性紧缩：美联储加息周期可能带来市场波动。

总结

2022年A股市场在估值回归合理、业绩增速稳定、市场风格均衡的背景下，整体走势不宜悲观。建议投资者关注“风光储”、“新基建”、消费及养殖等板块的投资机会，同时警惕经济下行、政策推进及海外流动性紧缩等风险因素。