A股市场2022年投资策略报告：整体泡沫已消化，市场风格再平衡-20211203-渤海证券-26页_1mb

A股市场2022年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所分析师宋亦威和严佩佩撰写，主要分析了2021年以来A股市场的行情变化、经济基本面、估值水平、市场走势及行业配置建议，为2022年的投资策略提供参考。

主要观点

市场行情节奏与驱动逻辑变化

• 2021年以来，A股市场呈现“小指数上涨，大指数调整”的格局，上证指数进入区间震荡行情。
• 个股表现由“涨少跌多”转变为“涨多跌少”，反映出市场驱动逻辑从“强增量”转向“弱增量”或“类存量”。
• 公募基金发行节奏由爆发式增长回归稳态，促使市场博弈方式发生变化，个股机会增多。

宏观经济承压，但总体可控

• 出口：全球供需缺口持续弥合，出口增速面临下行压力，但出口绝对值仍具韧性。
• 进口：进口增速有望高于出口，对贸易顺差形成压制。
• 房地产：调控方向未变，房地产投资增速面临下行压力，成为2022年经济运行的不确定性因素。
• 制造业：受营收增速回落及产能利用率筑顶影响，制造业投资增速改善空间有限。
• 基建：作为稳增长的重要抓手，基建投资有望在2022年一季度发力。

通胀压力缓解，PPI与CPI剪刀差收窄

• PPI环比增速有望回落，CPI温和回升，中下游企业成本压力将有所缓和。
• 2022年PPI同比增速可能回落至4%以内，CPI与PPI剪刀差显著收窄。

财政与货币政策的创新支持

• 财政政策将更注重刺激方式创新，地方债发行前置，推动实物工作量。
• 货币政策强调“宽货币”与“宽信用”，再贷款等创新型工具成为维稳重点。

关键信息

估值水平回归合理

• 主要指数估值已接近2015年以来的历史均值，估值压力减弱。
• 估值波动将围绕现有水平进行，市场更可能呈现双向波动。

业绩增速展望

• 上证指数净利润增速预计在8%左右，与名义GDP及营收增速同步。
• 2022年业绩增长将决定指数中枢的上行幅度，估值波动则影响区间水平。

市场风格再平衡

• 2022年市场风格将更加均衡，中小市值板块仍有上涨动能。
• 大市值蓝筹板块在外资流入预期下有望回升，形成风格轮动。

行业配置建议

• 趋势延续：关注“风光储”板块，受益于全球能源革命和PPI下行。
• 困境反转：关注“新基建”、半导体、国产软件及传媒板块，具备战略意义和安全边际。
• 估值消化：消费板块在估值调整后，中长期业绩确定性较强，有望受益于外资流入。
• 产能出清：养殖板块存在结构性机会，可逢低布局，博取反转收益。

风险提示

• 经济下行超预期
• 产业政策推进不及预期

总结

2022年A股市场整体不宜悲观，市场风格将趋于均衡。在经济承压背景下，政策创新和结构性机会将成为市场的重要驱动力。建议投资者关注新能源、消费、科技及基建等领域的投资机会，同时警惕房地产和海外流动性风险。