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证券研究报告：公募基金 ETF 配置策略跟踪报告

公募基金 报告日期：2025年 11月 19日
华龙证券研究所

摘要
• 市场风格再平衡，均衡配置为核心策略。
• 红利风格占优，商品与跨境型ETF资金流入强劲。
• 政策与行业供给调整提供配置机会，重点布局科技成长与周期品。
• 建议采用哑铃策略，动态平衡仓位，关注估值性价比与景气方向。

一、市场回顾

1. 权益资产分化显著

• 港股通低波红利涨幅6.04%，恒生消费4.12%，黄金ETF、黄金期货表现居前。
• 国内周期类资产涨幅2.87%，可转债涨幅1.39%。
• 股票型ETF：策略型、风格型、行业型小幅上涨；主题型、规模型调整幅度靠后。

2. 资金流向

• 跨境型ETF与商品型ETF资金流入居前。
• 股票型ETF中主题型、行业型关注度高，规模型ETF净流出。

3. 新发情况

• 11月新发ETF 15只，均为股票型，发行份额环比下降。

二、策略观点

1. 政策催化

• “十五五”规划下新能源、科技行业政策红利持续释放，关注供给侧改革与产能出清。

2. 行业布局

• “反内卷”政策推动景气修复，周期品、储能相关产业链迎来机会。
• 科技成长板块短期调整，中长期潜力仍存。

3. 风格展望

• 市场风格再平衡将延续，价值与成长兼顾，侧重性价比与确定性。

三、投资建议

1. 配置策略

• 哑铃策略主导：保持风控与收益的平衡，动态调整仓位。
• 动态平衡：根据风险收益特征优化资产比例，关注红利低波、周期、科技主题。

2. 策略池更新

• 新增化工ETF，看好工业品涨价与行业β机会，重点关注的配置ETF包括：

四、风险提示

• 市场情绪波动：高风格突变可能引发剧烈调整。
• 宏观经济风险：稳增长政策落地不及预期、海外货币政策变化等。
• 地缘政治风险：需警惕事件性冲击，动态调整资产配置。

免责声明： 投资有风险，入市需谨慎。本报告不构成实质性投资建议，基于历史数据与前瞻性分析，实际投资结果可能与预测产生偏差。