教育行业跨市场研究报告之七_2018年半年报总结_在线教育增长迅速_成人培训空间广阔_32页-4mb

2018年半年报总结：在线教育增长迅速，成人培训空间广阔

核心内容

2018年上半年，跨市场教育行业整体营收和净利润均实现增长，其中在线教育板块增速最快，教育出版板块占比最大。分析师刘凯对教育行业进行了详细分析，并提出了投资建议。

主要观点

• 整体增长：跨市场教育行业2018H1总体营业收入为822.42亿元，同比增长14.25%；总体净利润为103.51亿元，同比增长12.93%。
• 细分行业表现：
  • 在线教育：营收增长最快（+45.32%），但净亏损486.48万元，亏损幅度为-162.45%。
  • 教育出版：营收增长最慢（+2.51%），但净利润稳定增长（+1.72%），占总收入的48.79%。
  • 培训：营收增长32.42%，净利润增长26.37%，是增长最快的细分行业之一。
  • 学校：营收增长30.42%，净利润增长43.13%，表现优异。
  • 教育信息化：营收增长15.63%，但净利润微降0.47%。
• 新三板教育行业：整体收入和利润小幅增长，其中在线教育营收增长显著（+55.71%）。

关键信息

跨市场教育行业数据

• 总收入：822.42亿元，同比增长14.25%
• 总净利润：103.51亿元，同比增长12.93%
• 扣除教育出版后的总收入：421.17亿元，同比增长28.25%
• 扣除教育出版后的总净利润：52.89亿元，同比增长26.24%

各细分行业数据

新三板教育行业数据

• 总收入：87.03亿元，同比增长3.78%
• 总净利润：2.94亿元，同比增长3.44%
• 各细分行业数据：
  • 教育信息化：收入36.40亿元，同比增长6.89%；净利润2143万元，同比下降43.71%
  • 教育出版：收入13.77亿元，同比增长7.43%；净利润1.22亿元，同比下降28.87%
  • 学校：收入5642万元，同比下降0.11%；净利润748万元，同比下降19.60%
  • 在线教育：收入6.44亿元，同比增长55.71%；净利润1507万元，同比下降143.58%
  • 培训：收入29.86亿元，同比下降7.52%；净利润1.28亿元，同比增长27.77%

投资建议

• 龙头主线：推荐教育信息化龙头视源股份（002841.SZ），关注其并购进程。
• 成长主线：建议关注百洋股份、科斯伍德、盛通股份、开元股份、三盛教育、立思辰等公司。
• 重点公司：
  • 视源股份：2018H1收入62.19亿元，同比增长66.83%；净利润385.29万元，同比增长24.36%
  • 百洋股份：2018H1收入21.20亿元，同比增长34.14%；净利润5,036万元，同比增长246.04%
  • 开元股份：2018H1收入5.98亿元，同比增长91.12%；净利润6,536万元，同比增长18.60%
  • 科斯伍德：2018H1收入4.72亿元，同比增长113.89%；净利润7,232万元，同比增长657.33%
  • 盛通股份：2018H1收入8.51亿元，同比增长62.15%；净利润5,044万元，同比增长67.03%

风险提示

• 教育政策变化：可能对行业产生重大影响。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。

结构分析

教育信息化

• 行业背景：依托于体制内和公立教育体系，成为风口行业。
• 主要公司：
  • 视源股份：教育信息化收入18.36亿元，同比增长46.96%
  • 网龙：教育信息化收入13.84亿元，同比增长48.17%
  • 科大讯飞：教育信息化收入714.56万元，同比增长14.62%
  • 麦可思：教育信息化收入63.79万元，同比增长93.05%
• 盈利分化：部分公司如文化长城和和晶科技出现亏损，但龙头公司保持增长。

培训（0-6岁）

• 主要公司：
  • 三垒股份：收入9,755万元，同比增长62.99%；净利润759万元，同比下降13.18%
  • 乐源股份：收入173.05万元，同比增长249.56%
• 并购动态：三垒股份拟并购美吉姆教育，预计2018-2020年总收入分别为3.77、4.78和5.83亿元。

培训（6-18岁）

• 主要公司：
  • 好未来：收入6390.93万元，同比增长46.05%；净利润931.00万元，同比增长116.01%
  • 新东方：收入9004.00万元，同比增长42.74%；净利润911.00万元，同比增长8.58%
  • 科斯伍德：收入123.00万元，同比增长30.85%；净利润29.00万元，同比增长31.82%
• 行业增长：K12培训板块整体收入和利润实现快速增长，收入增长40.43%，利润增长38.64%

培训（18岁+）

• 主要公司：
  • 百洋股份：收入11.73亿元，同比增长34.14%；净利润5,036万元，同比增长246.04%
  • 开元股份：收入5.98亿元，同比增长91.12%；净利润6,536万元，同比增长18.60%
• 行业表现：成人培训教育板块整体收入增长13%，但净利润小幅下滑5%。

在线教育

• 行业表现：在线教育营收增长最快，但净亏损显著。
• 主要公司：
  • 正保远程：在在线教育领域占据绝对龙头地位。
• 行业前景：在线教育增长迅速，但盈利模式尚不成熟，需关注其长期发展潜力。

教育出版

• 行业表现：教育出版收入增长最慢，但净利润稳定增长。
• 主要公司：
  • 教育出版板块：占总收入的48.79%，收入增长2.51%，净利润增长1.72%

结论

2018年上半年，教育行业整体增长稳健，其中在线教育和培训板块表现突出。教育信息化作为重要细分领域，龙头公司优势明显，但部分公司出现盈利分化。成人培训教育板块虽收入增长，但净利润有所下滑。未来，随着政策支持和市场需求增加，教育行业尤其是在线教育和成人培训领域仍有较大发展空间。