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报告摘要

教育行业周随笔：在线教育新风口——数理思维培训需求强劲

核心内容

数理思维培训是以数学为载体，为2-15岁学生提供思维训练的培训服务，主要面向4-12岁儿童，具有素质教育和应试辅导双重属性。2019年，该行业已形成百亿规模，其中线下市场规模为50-70亿元，线上为30-40亿元。未来数理思维培训有望在拓展科目和年龄段方面实现增长，成为在线教育的重要风口。

主要观点

数理思维培训在2019年已发展为百亿级市场，其中在线直播班课模式因规模化和标准化优势，被认为是未来增长的关键。
该行业具备较长的用户生命周期，可从2岁延伸至15岁，且存在向大语文、少儿编程等领域的拓展空间。
教育行业整体表现分化，A股、港股和美股市场中部分公司表现亮眼，部分则出现下跌。

关键信息

在线教育趋势

数理思维培训主要分为线下直营连锁、在线直播班课和在线录播课三种模式，其中在线直播班课在短期和长期都具有明显优势。
在线直播班课模式在规模化、教研标准化和师资供给方面优于其他模式，是未来重点发展方向。

市场表现

A股：10家重点公司中，中公教育和科斯伍德上涨，涨幅分别为6.68%和3.87%；美吉姆和拓维信息下跌，跌幅分别为-7.50%和-7.36%。深证成指本周上涨1.47%，高于A股教育行业平均表现。
港股：16家重点公司中，新东方在线和卓越教育集团涨幅领先，分别为16.00%和15.14%；成实外教育和中教控股跌幅较大，分别为-11.44%和-2.66%。
美股：10家重点公司中，朴新教育和跟谁学上涨，涨幅分别为10.60%和5.71%；精锐教育和博学乐下跌，跌幅分别为-3.65%和-2.80%。

重点公司表现

中公教育：2019年1-3季度实现营收61.6亿元（+47.67% YoY），扣非归母净利润8.9亿元（+74.09% YoY），Q3单季度营收25.2亿元（+46.08% YoY），扣非归母净利润4.2亿元（+33.15% YoY）。
科斯伍德：2019年1-3季度营收7.0亿元（-2.04% YoY），扣非归母净利润0.67亿元（+95.30% YoY），Q3单季度营收2.5亿元（+6.25% YoY），扣非归母净利润0.31亿元（+141.90% YoY）。
佳发教育：2019年1-3季度营收4.0亿元（+64.93% YoY），扣非归母净利润1.53亿元（+100.41% YoY），Q3单季度营收1.1亿元（+37.48% YoY），扣非归母净利润0.58亿元（+110.22% YoY）。
立思辰：2019年1-3季度营收13.2亿元（+20.52% YoY），扣非归母净利润0.61亿元（+1125.79% YoY），Q3单季度营收4.2亿元（-23.15% YoY），扣非归母净利润0.24亿元（-64.28% YoY）。

行业动态

2019年下半年中小学教师资格考试人数达590万，全年考生人数近900万，考试规模扩大。
在线财税教育公司铂略财务完成B轮融资，魔块智能获千万级战略投资，黑石集团投资印度教育公司Aakash，交易规模达数亿美元。
英国AI学习平台HowNow获得300万美元Pre-A轮融资，美国儿童图书订阅服务Literati获得1200万美元A轮融资。

融资并购事项

A股：包括家庭管家、核桃编程、优必杰、模块智能等多家教育公司获得融资或并购。
H股：21世纪教育等公司发布相关公告。
美股：涉及多家教育公司，如好未来、新东方等。

限售解禁情况

中公教育：2021年2月2日、2022年1月31日等日期有股份解禁。
立思辰：2019年12月9日、2019年10月21日等日期有股份解禁。
昂立教育：2020年6月23日有股份解禁。
佳发教育：2019年11月1日有股份解禁。
盛通股份：2021年2月22日、2020年2月20日等日期有股份解禁。

风险提示

民促法实施条例尚未落地，可能影响行业政策环境。
教育行业估值回调风险较高，需关注市场波动。

总结

数理思维培训作为在线教育的新风口，具备广阔的市场空间和增长潜力。其主要面向4-12岁儿童，同时可拓展至大语文、少儿编程等领域，且可覆盖更广泛的年龄段。随着在线教育的下沉和政策支持，未来数理思维培训有望成为教育行业的重要增长点。当前A股、港股和美股教育行业表现分化，部分公司业绩增长显著，但整体仍面临政策和市场波动的风险。

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