20221113-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_防控举措优化_看好整车估值修复_23页_1mb

报告摘要

行业研究总结：汽车和汽车零部件行业周报 (20221107-20221111)

核心内容

本周，A股中信汽车一级行业指数下跌2.6%，跑输沪深300指数0.6%的涨幅，排名31个中信一级行业中的第28位。二级行业细分板块表现分化，其中汽车销售及服务板块上涨2.7%，而乘用车、汽车零部件、摩托车及其他板块分别下跌3.6%、2.5%和2.8%。整体来看，汽车板块估值处于历史低位，但新能源车带动增量前景明确，叠加疫情防控逐步优化，预计板块将迎来估值修复。

主要观点

年末冲量预期明确
根据乘联会数据，11月1日至6日国内乘用车日均零售销量同比-9.1%、环比+15%至3.6万辆，批发销量同比-2.4%、环比+19%至3.9万辆。10月新能源车零售销量同比+75.2%至55.6万辆，渗透率升至30.2%。预计2023年新能源乘用车销量在800-850万辆之间，对板块整体估值修复形成支撑。
疫情防控逐步优化
11月11日国家卫健委发布优化疫情防控措施的通知，预计有助于拉动汽车消费和改善供应链，从而提振板块估值。整车板块修复弹性可能高于零部件板块。
估值处于低位，具备修复空间
A股汽车板块PE-TTM估值为43x，处于2020年以来的均值与+1x标准差之间；H股PE-TTM估值为15x，处于2020年以来的均值与-1x标准差之间。整体估值具备修复空间。
投资建议
整车板块建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件板块推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。

关键信息

销量数据：10月乘用车零售销量同比+7.3%，新能源车零售销量同比+75.2%，渗透率30.2%。
政策变化：国家卫健委发布疫情防控优化通知，预计对汽车消费和供应链产生积极影响。
原材料价格：碳酸锂价格持续攀升，氢氧化锂价格也上涨，市场对2023年需求悲观情绪放大。
出口数据：前10月汽车出口同比增长54.1%，出口额达245.6万辆，其中新能源车出口表现亮眼。
行业动态：北京发布新能源车更新换代政策，海南规划车联网产业发展，上海推动智能网联汽车示范运营。
新车上市：11月4日至10日，多个品牌推出新车，涵盖燃油车和新能源车，价格区间广泛。

重点公司表现

整车板块：吉利汽车、上汽集团、广汽集团、长城汽车、比亚迪、特斯拉、蔚来、理想汽车等表现各异，部分车企销量增长显著。
零部件板块：福耀玻璃、伯特利、拓普集团等公司近期表现不一，部分公司因股东减持或市场波动出现下跌。

风险提示

政策波动
产能/供应链不及预期
原材料价格上涨
行业需求不及预期
新车型上市与爬坡不及预期
成本费用控制不及预期
市场风险

估值表（部分重点公司）

证券代码	公司名称	股价 (市场货币)	21A EPS	22E EPS	23E EPS	21A PE	22E PE	23E PE	投资评级
600660.SH	福耀玻璃（A）	37.30	1.23	1.92	2.11	30	19	18	买入
3606.HK	福耀玻璃（H）	32.50	1.23	1.92	2.11	24	15	14	买入
603596.SH	伯特利	91.30	1.24	1.71	2.46	74	53	37	买入