20221113-国金证券-宏观经济点评_见微知著_跟踪系列-防控优化_影响几何__13页_1mb

文档总结：防控优化，影响几何？

核心内容

本文档为国金证券总量研究中心发布的“见微知著”跟踪系列第30期宏观经济点评，主要分析近期疫情防控政策优化对经济的影响，涵盖人流物流、工业生产、房地产融资及外贸活动等方面。

主要观点

一、疫情防控优化措施及执行挑战

1. 防控优化“二十条”措施：主要包括纠正“层层加码”、缩短封控时间与范围、取消中风险地区等，旨在减少疫情对经济的负面影响。
2. 地方落实情况：多地加快落实优化措施，如广州不再甄别次密接、呼和浩特调整风险区域划分等。
3. 执行挑战：部分地区防控仍面临挑战，如重庆高风险区数量增加，部分城市因疫情传播风险不明确而扩大高风险区范围。
4. 实施效果待观察：防控优化措施的实施效果仍需跟踪，疫情对人流物流的压制效应尚未完全消除。

二、人流物流受疫情影响仍低迷

1. 地铁客运量：全国26个样本城市地铁客运量较上周下降7.3%，同比下滑20.4%。
2. 城市出行恢复强度：整体回落，一线、新一线、二线、三线及以下城市分别较前周回落0.7、0.4、0.5、0.4个百分点。
3. 国内航班架次：执行航班架次仅为去年同期的61.7%，出行恢复仍不理想。
4. 物流恢复强度：各线城市物流恢复强度进一步走弱，全国整车货运流量延续低迷。

三、生产与消费表现

1. 连锁餐饮恢复：疫情歇业率回落至15%，流水恢复强度提升5.6个百分点，较上轮疫情扰动更弱。
2. 工业生产：焦炉生产率、高炉开工率、水泥开工率等均出现回落，反映工业生产持续走弱。
3. 房地产市场：融资支持力度加大，但销售端仍拖累房企现金流，30大中城市商品房成交面积大幅回落，二手房成交有所回升。

四、外贸活动受压制

1. 出口集装箱运价指数：CCFI指数延续下行，美西航线降幅明显，指向我国对海外发达经济体的出口走弱。
2. 东南亚航线：运价有所企稳，可能反映部分市场需求有所恢复。

关键信息

• 疫情形势：全国疫情仍呈散发状态，多地疫情反复，新增感染人数显著上升，如广东、内蒙古、河南、重庆等。
• 防控措施：优化措施强调科学精准，避免过度管控，但部分地区仍存在执行偏差。
• 人流物流数据：
  • 全国样本城市地铁客运量较上周下降7.3%，同比下滑20.4%。
  • 国内执行航班架次仅为去年同期的61.7%。
  • 全国物流恢复强度回落，各线城市平均为2021年1月的72%。
• 消费数据：
  • 代表连锁餐饮疫情歇业率较上轮疫情明显下降，流水恢复强度回升。
  • 餐饮与外卖恢复强度分化，一线城市表现相对稳定，三线及以下城市有所回升。
• 工业生产数据：
  • 焦炉生产率、高炉开工率、水泥开工率等指标均出现回落。
  • 水泥出货率下降，库存去化压力大，但价格企稳。
  • 沥青开工率持续恢复，显示部分稳增长相关行业韧性较强。
• 房地产数据：
  • 房企融资支持力度加大，交易商协会推出债券融资支持工具，首批受理规模达5.9倍。
  • 30大中城市商品房成交面积大幅回落，二手房成交同比提升，三线城市表现优于一线。
• 外贸数据：
  • 出口集装箱运价指数CCFI延续下行，美西航线降幅显著。
  • 东南亚航线运价有所企稳，可能反映区域市场恢复。

风险提示

1. 疫情反复：疫情发展仍存在不确定性，可能继续对经济造成扰动。
2. 数据统计误差：部分数据可能因统计方法或样本范围存在误差，需谨慎解读。

附注

• 分析师信息：赵伟、刘道明
• 联系人信息：李雪莱
• 机构信息：国金证券股份有限公司，具备证券投资咨询业务资格。

数据来源

• Wind、国金证券研究所、地方政府网站、交通运输部、G7物联等。