20230823-天风证券-大禹节水-300021.SZ-项目开工影响上半年业绩_新签订单增长较快值得关注__3页_742kb

公司报告|半年报点评核心信息

1. 公司评级与目标价

• 证券研究评级：买入（维持评级）
• 当前股价：504元
• 目标价格：未披露

2. 半年报业绩概况

• 2023年上半年营收同比降1953%，净利润降2414%
• 单Q2业绩环比改善（降幅度收窄）

3. 业务结构表现

• 主导业务：智慧农水（增125%）、设计运营信息化业务（净毛利率达35.82%，同比+47.5pct）
• 制造业务收缩明显（从业占比1/3减少至不足1/10）
• 智慧农水毛利率略降（21.56% vs 21.95%），科技产品毛利率提升0.07pct

4. 新签订单情况

• 2023年上半年新签订单额293.6亿元（同比增20.86%）
• 截至2023年8月23日累计新签订单455.0亿元（同比增70.79%）
• 大型订单占比提升（≥5000万元订单占比72.74%）

5. 财务预测

• 2023-2025年盈利预期
  • 营收：4692亿元→6091亿元→7508亿元（年复合增长率24.8%）
  • 归母净利润：159亿元→230亿元→274亿元（年复合增长率27.6%）
• 估值基准点
  • P/E：31.9→64.4→56.2
  • P/S：10.5→5.8→5.7

6. 投资推荐逻辑

• 智慧水利/农业信息化趋近爆发，龙头企业订单能力持续强化
• 盈利结构优化，毛利率与盈利能力均处于行业领先地位
• 公司订单结构改善，中标数字化工程潜力大

风险提示

• 行业竞争加剧；订单回款波动；项目执行风险；快速扩张管理挑战