20131212-中国银河-大禹节水-300021.SZ-节水灌溉龙头战略升级_14年业绩拐点显现_24页_2mb

大禹节水公司研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了大禹节水（300021.SZ）在2014年可能迎来业绩拐点，并强调其作为节水灌溉龙头向水利信息化龙头转型的战略升级。同时，报告指出国家对节水灌溉的重视和投资增加，将推动节水滴灌市场快速发展，尤其在西北地区。大禹节水凭借其全国布局和领先的技术实力，具备显著的区位优势和市场竞争力。

主要观点

• 节水灌溉的重要性：国家将保障粮食安全和推进生态文明建设作为重要目标，节水灌溉是实现这一目标的关键手段，尤其是滴灌技术。
• 西北地区重点投资区域：甘肃河西走廊、敦煌生态水利项目、甘肃安全饮水项目等将成为大禹节水的主要市场，公司在此区域的市场份额较高。
• 战略转型：大禹节水正从节水灌溉设备制造商向水利信息化服务商转型，通过发展连锁经营、水利设计和信息化服务等高附加值业务，提升盈利能力。
• 业绩拐点预期：2014年公司预计订单量大幅增长，费用率下降，净利润增速显著提升，业绩有望出现拐点。
• 市场前景广阔：随着土地流转加速，滴灌技术的推广将进入黄金发展期，公司未来市场空间巨大。

关键信息

节水灌溉行业背景

• 国家“十二五”规划将保障粮食安全作为首要目标，推动节水农业发展。
• 中国农业灌溉用水占全社会用水的64.10%，农业灌溉水利用系数仅为0.45，远低于发达国家水平。
• 滴灌技术节水效果显著，是未来节水农业发展的主要方向。

公司概况

• 业务范围：大禹节水是一家集节水灌溉材料研发、制造、销售和节水灌溉工程设计、施工、服务于一体的综合服务商。
• 生产基地布局：公司生产基地覆盖全国多个省市，2013年广西生产基地投产，标志着全国布局基本完成。
• 股权结构：王栋为公司控股股东，持股比例为52.7%。

营收与盈利预测

• 2013-2015年EPS预测：0.13元、0.30元、0.50元，增速分别为11%、139%、67.5%。
• 盈利预测：预计2013年营业收入720百万元，净利润35百万元；2014年营业收入1,271百万元，净利润84百万元；2015年营业收入1,843百万元，净利润140百万元。
• PE估值：对应当前股价，PE分别为75x、33x、20x。

市场与订单情况

• 2013年新签订单量：预计为11亿元。
• 2014年订单量：预计为15亿元。
• 2015年订单量：预计为18亿元。
• 主要项目：甘肃河西走廊国家高效节水项目、敦煌生态水利项目、甘肃安全饮水项目等。

财务指标

风险因素

• 创业板估值下移
• 新签订单低于预期
• 水利资金没有落实

估值与投资建议

• 估值：当前股价9.82元，对应2013-2015年PE分别为75x、33x、20x。
• 投资评级：推荐
• 催化剂：一号文件关注粮食安全，公司新签订单增加。

公司战略与未来展望

• 战略转型：向水利信息化龙头转型，发展节水器材连锁经营、水利设计、信息化服务等业务。
• 连锁经营：计划在2018年前建设500家连锁门店，提高现金流。
• 国际合作：公司产品已出口至韩国、泰国、澳大利亚等地，未来将加大海外市场拓展力度。

土地流转与滴灌技术发展

• 土地流转加速推动滴灌技术的推广，形成规模化、集约化农业模式。
• 滴灌技术在甘蔗种植等作物中展现出显著的节水、节肥、增产效果。
• 未来滴灌市场有望进入黄金发展期，公司具备良好的市场前景。

结论

大禹节水在节水灌溉领域具有显著优势，公司战略转型为水利信息化龙头，未来业绩有望出现拐点。结合国家政策支持和市场需求增长，公司具备“粮食安全主题投资 + 业绩拐点型”双重属性，值得投资者关注。