20221118-浙商证券-工业气体行业周报_液态空分气体价格处于周期相对底部；期待需求改善_17页_1mb

工业气体行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年11月18日的工业气体行业动态与投资建议，指出当前液态空分气体价格处于周期底部，稀有气体价格持续回落。同时，报告强调了国内工业气体行业的发展潜力，尤其是电子特气和特种气体领域，认为随着国产替代进程加快，行业将迎来新的增长机遇。

主要观点

• 价格趋势：
  本周液态空分气体均价同比下降50%，零售气体价格同比下降52%。其中，液态氩气价格同比下跌73%，主要受去年高基数影响。稀有气体如氪气和氙气价格回落至2021年水平。

• 行业需求：
  金属冶炼需求预计见底，光伏行业需求景气度持续向上，有望带动液氩价格稳定。2022年10月粗钢产量同比增长11%，表明部分行业需求有所恢复。

• 海外市场对比：
  海外成熟工业气体公司（如林德、法液空、空气化工）市值均超过万亿元人民币，平均PE估值为32倍，显示出较高的市场认可度和盈利预期。

• 国内发展现状：
  国内工业气体市场仍处于成长期，市场集中度较低，CR4约50%，远低于海外70%的水平。电子特气市场自主品牌占有率仅为10%，国产替代趋势明显，潜力巨大。

关键信息

价格数据

• 液态氧气：418元/吨，同比下跌23%
• 液态氮气：510元/吨，同比下跌23%
• 液态氩气：914元/吨，同比下跌73%
• 二氧化碳：359.17元/吨，同比下跌14%
• 氪气：出厂价0.9万元/立方，市场价1.2万元/立方
• 氙气：出厂价46.5万元/立方，市场价49.5万元/立方
• 氮气：出厂价1650元/立方，市场价2500元/立方

行业动态

1. 台积电本地化供应探索：
   台积电正与多家气体供应商合作，在3-5年内探索在台湾本地生产氖气，以提升供应链安全性。

2. 空气产品南京氢能项目：
   空气产品计划在南京江宁开发区投资建设氢能项目，总投资约3亿元人民币，推动清洁能源发展。

3. 科利德拟A股IPO：
   大连科利德半导体材料股份有限公司拟通过A股IPO融资10亿元，用于推进电子特气和双氧水等项目。

4. 河北工业气体项目开工：
   石家庄市启动了多个重点项目，其中河北昌东触媒电子气体配置及工业气体项目总投资1.6亿元，预计年销售收入达1.3亿元。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 杭氧股份：受益于国产替代、产品升级和治理改善，预计未来三年归母净利润复合增速达25%，目标市值491亿元。
  • 凯美特气：电子特气新星，2022-2024年归母净利润复合增速达57%，维持“买入”评级。
  • 华特气体：国内唯一通过ASML认证的电子特气公司，2022-2024年归母净利润复合增速达45%，维持“买入”评级。
  • 侨源股份：西南地区最大纯液态空分气体供应商，受益于新能源产业崛起，预计未来三年归母净利润复合增速达100%。

风险提示

1. 下游行业需求不及预期
2. 行业竞争加剧，可能导致价格战
3. 零售气体价格大幅波动风险

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
  行业指数预计在6个月内相对沪深300指数上涨10%以上。

投资者注意事项

• 投资者应根据自身情况，结合其他因素，综合判断是否买入或卖出证券。
• 报告中的信息和建议不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 本报告仅反映报告作者的出具日观点，不保证信息和建议的持续有效性。

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总结

工业气体行业整体处于周期底部，但随着新能源、半导体等行业的快速发展，市场潜力巨大。国内企业如杭氧股份、凯美特气、华特气体和侨源股份等，正通过产品升级、市场拓展和技术创新，逐步提升市场份额和盈利能力。尽管存在一定的风险，但行业整体仍被看好，具备较大的成长空间。