20241205-浙商证券-工业气体跟踪（2024年11月）_工业气体_空分综合气价同比跌幅改善_23页_819kb

工业气体行业跟踪报告总结（2024年11月）

一、空分气体价格动态

• 价格触底回升信号显现：11月28日液氧价格为398元/吨（环比跌1%，同比涨5%），液氩价格648元/吨（环比跌4%，同比跌45%），整体空分气体价格处于近7年来的历史低位，11月同比跌幅有所改善，氧气与氩气回归历史10%分位水平。
• 需求端因素：PMI重回扩张区间、钢铁粗钢产量同比上涨、地产销售数据改善等多重因素共振，支撑了气价回升。光伏新增装机容量持续增长也提升了氩气需求。
• 供给端约束：部分气品种类因检修导致供应收缩。

二、电子特气回升趋势

• 半导体行业复苏带动需求：全球半导体9月销售额同比增长232%，电子气体作为重要耗材将迎来增长机会。
• 国产替代和国际化扩张：国内厂商在技术与市场份额上不断取得突破，向5纳米、3纳米先进制程延伸。

三、行业格局展望

• 市场规模与整合：预计工业气体行业未来5年内复合增长率超10%，市场规模接近2000亿元，龙头企业份额持续提升，行业竞争格局优化。
• 海外对标：林德气体市值达16万亿元人民币，是行业龙头，而目前中国厂商正加速追赶。
• 国内政策利好：钢铁供给侧改革、电子特气自主可控政策及化债政策等，共同推动下游需求稳定。

四、投资建议与风险提示

• 重点推荐：杭氧股份、和远气体、中船特气、广钢气体、华特气体、侨源股份、凯美特气等公司。
• 风险因素：
  1. 下游需求不达预期；
  2. 行业竞争加剧；
  3. 气价波动带来经营压力。

关键数据与估值判断

• 工业气体行业平均估值（PE、PB）处于20-50倍区间，电子特气子板块成长空间大，具备较强主题投资属性。整体来看，未来气价回升与国产替代为加持的核心赛道成长确定性较高。