煤炭行业5月月报：年报季报煤企业绩显著改善，看好旺季来临的超跌反弹-20180506-中泰证券-26页-2mb

煤炭行业5月月报总结

核心内容概述

2018年5月煤炭行业月报分析了行业基本面、市场走势、重点公司表现及未来投资展望。报告指出，煤炭板块在4月份下跌3.86%，略落后于沪深300指数。随着夏季用煤旺季的临近，动力煤价格预计会出现季节性反弹，全年呈现“V”形走势，但下半年的高点可能不及上半年。炼焦煤价格总体保持高位，但出现回调，预计全年以稳为主。政策调控和行业基本面改善为板块带来超跌反弹机会，分析师建议关注低估值、业绩较好的公司。

主要观点

• 动力煤：4月港口价格止跌反弹，但产地价格仍处下跌趋势。预计6月夏季用煤旺季将推动价格反弹，全年均价维持高位。
• 炼焦煤：4月价格回调但总体高位，环保限产逐步解除，下游需求恢复，钢厂开工率提升，库存低位，补库需求增加，预计全年价格以稳为主。
• 政策和改革：进口煤管控延伸至一类口岸，大秦线检修结束，铁路运输恢复正常，国家能源局公布产能数据，显示行业供给结构变化。
• 投资观点：建议关注动力煤板块中兖州煤业、陕西煤业、中国神华，以及焦煤板块中潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化，这些公司估值较低，业绩表现较好。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1101890.22百万元
• 行业流通市值：1007376.16百万元

重点公司表现

行业走势

• 4月行业表现：煤炭板块下跌3.86%，落后沪深300指数0.23个百分点。
• 年初至今表现：煤炭板块累计下跌14.98%，沪深300指数下跌6.36%，煤炭板块累计落后8.63个百分点。
• 分煤种表现：
  • 动力煤：本月持平，年初至今下跌11.45%
  • 无烟煤：下跌3.89%，年初至今下跌14.62%
  • 炼焦煤：下跌13.55%，年初至今下跌22.50%

煤炭价格分析

• 动力煤：
  • 秦港山西产Q5500报价589元/吨，止跌反弹，但环比下跌2.97%
  • 产地价格继续下跌，如山西大同Q5500报价430元/吨，环比下跌10.42%
  • 国际动力煤价格大幅上涨，NEWC报价100.8美元/吨，环比上涨11.16%
• 炼焦煤：
  • 京唐港主焦煤报价1730元/吨，环比下跌3.35%
  • 1/3焦煤报价1380元/吨，环比下跌5.48%
  • 国内主焦煤价格相对进口煤贵170元/吨，进口煤价格优势扩大

煤炭供需分析

• 3月产销量：全国煤炭产量29,021.8万吨，同比上涨1.30%，环比下降7.83%；销量29,500万吨，同比上涨5.36%，环比下降8.95%
• 重点省份产量：山西下降4.9%，内蒙古上涨5.7%，陕西上涨7.8%，山东下降3.0%
• 进口与出口：3月进口量2,670万吨，同比上涨20.9%，环比上涨27.7%；出口量22万吨，同比大跌84.1%，环比大跌53.2%

电力与钢铁产业

• 电力产业：3月火电发电量4017亿千瓦时，同比上涨1.4%；水电发电量664.7亿千瓦时，同比下降5.3%
• 钢铁产业：3月粗钢产量当月值7398万吨，同比上涨4.50%；4月全国高炉开工率67.68%，唐山高炉开工率68.29%
• 钢材价格：螺纹钢期现货价格均上涨，热轧板卷期货先抑后扬，现货大幅上涨
• 焦炭产业：3月焦炭产量同比下跌，4月期货价格大幅上涨，现货价格先抑后扬

库存与物流

• 动力煤库存：秦港库存493万吨，环比下跌23.92%；六大电厂库存1310.94万吨，环比下跌10.65%
• 炼焦煤库存：三港库存总量151.4万吨，环比上涨79.35%；钢厂库存可用天数14天，环比上涨3.7%
• 焦炭库存：天津港库存66万吨，环比下跌4.35%；钢厂焦炭库存可用天数保持不变
• 物流：4月海运费大幅上涨，秦港至上海海运费40.1元/吨，环比上涨58.5%

风险提示

• 政策调控风险：进口煤管控力度可能过大，影响市场供需。
• 经济增速风险：经济增速不及预期可能影响煤炭需求。
• 新能源替代风险：风电、太阳能等新能源持续发展，可能对煤炭行业产生长期替代影响。

投资建议

• 投资评级：煤炭行业评级为“增持”，建议关注低估值、业绩较好的动力煤和焦煤公司。
• 重点推荐公司：
  • 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华
  • 焦煤：潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化

总结

报告指出，随着夏季用煤旺季的临近，动力煤价格预计出现季节性反弹，全年呈现“V”形走势。炼焦煤价格总体保持高位，但出现回调，预计全年以稳为主。政策调控和行业基本面改善为板块带来超跌反弹机会，建议关注低估值、业绩较好的公司。同时，需警惕政策调控力度过大、经济增速不及预期及新能源替代等风险。