20180506-中泰证券-煤炭行业5月月报_年报季报煤企业绩显著改善_看好旺季来临的超跌反弹_26页_2mb

煤炭行业5月月报总结

核心内容概览

本报告对2018年4月煤炭行业进行了全面分析，重点包括行业走势、重点公司表现、煤炭价格变化、供需情况、库存及物流分析，以及未来投资观点和风险提示。整体来看，煤炭行业在4月表现出一定的反弹迹象，但板块整体仍以下跌为主，市场预期有所改善。

主要观点

• 行业表现：2018年4月煤炭板块下跌3.86%，落后沪深300指数0.23个百分点。年初至今煤炭板块累计下跌14.98%，落后沪深300指数8.63个百分点。
• 投资评级：分析师维持对煤炭行业的“增持”评级，认为在经济有韧性、板块估值较低和政策相机抉择的背景下，周期股有望迎来超跌反弹。
• 行业估值：2018年煤炭行业平均预期市盈率（PE）为18倍，市净率（PB）为1.4倍，均位于全行业下游水平。

煤炭价格分析

动力煤

• 4月港口动力煤价格止跌反弹，秦港山西产Q5500报价589元/吨，环比下跌2.97%；但期货价格止跌反弹，涨幅3.11%。
• 国际动力煤价格大幅上涨，NEWC动力煤报价100.8美元/吨，环比上涨11.16%。

炼焦煤

• 4月炼焦煤价格回调但总体保持高位，京唐港主焦煤报价1730元/吨，环比下跌3.35%；1/3焦煤报价1380元/吨，环比下跌5.48%。
• 炼焦煤期货价格先抑后扬，主力合约价格累计下跌9.68%。

无烟块煤

• 产地价格大幅下跌，晋城无烟中块车板价报价1200元/吨，环比下跌7.69%；阳泉无烟洗中块报价1170元/吨，环比下跌7.87%。
• 喷吹煤价格基本保持平稳，阳泉喷吹煤报价1025元/吨，环比下跌0.97%；长治喷吹煤报价1042元/吨，与上月持平。

煤炭供需分析

• 3月产销量：全国煤炭产量29,021.8万吨，同比上涨1.30%，环比下降7.83%；销量29,500万吨，同比上涨5.36%，环比下降8.95%。
• 重点省份产量：山西产量同比下降4.9%，内蒙古产量同比上涨5.7%，陕西产量同比上涨7.8%，山东产量同比下降3.0%。
• 进口与出口：3月煤炭进口量同比上涨20.9%，环比上涨27.7%；出口量同比大跌84.1%，环比大跌53.2%。

电力与钢铁产业

• 电力产业：3月火电发电量同比微涨1.4%，水电发电量同比下降5.3%；4月六大发电集团日均耗煤量维持窄幅波动，截至4月30日为65.92万吨。
• 钢铁产业：3月粗钢产量同比上涨4.5%，全国高炉开工率从64.5%回升至67.68%；唐山高炉开工率从60.98%回升至68.29%。钢材价格反弹，带动“煤焦钢”产业链价格传导。

煤炭库存与物流

• 动力煤库存：秦港库存从664.5万吨降至493万吨，跌幅23.92%；广州港库存从263.3万吨降至228万吨，跌幅5.43%。六大电厂库存从1450万吨降至1310万吨，可用天数从22天降至19.89天。
• 炼焦煤库存：京唐、日照、连云港三港炼焦煤库存从93万吨增至151.4万吨，增幅79.35%。
• 焦炭库存：天津港焦炭库存从69万吨降至66万吨，跌幅4.35%；国内大中型钢厂焦炭库存可用天数保持不变，为9.5天。
• 物流情况：4月海运费大幅上涨，秦港至上海海运费40.1元/吨，环比涨幅58.5%；秦港至广州海运费44.6元/吨，环比涨幅34.74%。

后期投资观点

• 随着夏季用煤旺季临近，动力煤价格预计出现季节性反弹，全年呈现“V”形走势，但下半年高点可能不如上半年。
• 炼焦煤价格将逐渐企稳，全年以稳为主。
• 市场宏观预期有所好转，降准和政策会议推动经济预期改善，叠加未来三个月煤价走强，周期股有望迎来超跌反弹。
• 推荐关注业绩较好、低估值的动力煤公司：兖州煤业、陕西煤业、中国神华；以及焦煤公司：潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

风险提示

• 政策调控风险：国家对进口煤的管控力度可能过大，影响行业供需。
• 经济增速风险：经济增速不及预期可能影响煤炭需求。
• 新能源替代风险：风电、太阳能等新能源的快速发展可能对煤炭行业形成长期替代压力。

重点公司基本状况

总结

煤炭行业在4月整体表现不佳，但随着夏季用煤旺季临近，市场预期有所改善。动力煤价格止跌反弹，炼焦煤价格回调但总体保持高位。供需层面，3月煤炭产量和销量同比上涨，但环比下降，进口煤量同比和环比均大幅上涨，出口煤则大幅下跌。煤炭库存逐步下降，物流费用上涨，表明行业正逐步回暖。分析师维持“增持”评级，认为周期股有望迎来超跌反弹，重点推荐业绩较好、低估值的动力煤和焦煤公司。同时，需警惕政策调控力度过大、经济增速不及预期及新能源替代等风险。