20220824-中国银河-华域汽车-600741.SH-业绩受疫情短期扰动_内外饰件毛利率逆势提升_3页_622kb

华域汽车2022年半年度报告总结

核心内容

华域汽车发布2022年半年度报告，上半年实现营业收入687.50亿元，同比增长3.21%；归属于母公司股东的净利润25.18亿元，同比减少7.78%；扣非后净利润20.10亿元，同比减少6.76%；基本每股收益0.80元，同比下滑7.74%。尽管受到疫情短期扰动，公司仍展现出较强的经营韧性，尤其在内外饰件业务上毛利率逆势提升。

主要观点

1. 疫情对收入影响显著，但公司表现优于行业

• 2022Q2公司营收313.79亿元，同比降低1.11%，环比降低16.03%。
• 主要由于上海地区疫情导致工厂生产受限，以及下游客户停工停产影响。
• 上半年内外饰件业务营收459.19亿元，同比增长4.98%；功能件业务营收116.25亿元，同比增长2.05%。
• 乘用车行业销量同比下滑7.2%，但公司收入仍实现增长，显示龙头优势。

2. 毛利率保持稳定，经营韧性显现

• 2022H1销售毛利率为13.61%，同比微降0.09个百分点。
• 内外饰件毛利率13.77%，同比提升0.51个百分点；功能件毛利率10.80%，同比提升0.63个百分点。
• Q2单季销售毛利率13.33%，同比降低0.10个百分点，环比降低0.52个百分点，但整体可控。
• 销售费用率0.65%，同比增加0.14个百分点，环比略有改善；管理费用率5.79%，同比增加0.67个百分点，环比增加0.54个百分点。

3. 智能化与电动化转型成果显著

• 公司在传统业务基础上，积极布局智能化与电动化零部件。
• 重点产品包括：
  • 舱内生命体征监测雷达、电动门雷达、角雷达、前雷达，已获得蔚来、上汽、长城、吉利、集度、奇瑞、上汽通用五菱等车企的配套定点。
  • 4D成像毫米波雷达实现对友道智途项目的批量供货。
  • 智能车灯交互系统（如百万像素DLP数字大灯、前后ISD数字尾灯）参与智己、高合等新一代车型开发。
  • SLIM模组技术应用于上汽通用、上汽乘用车、吉利等车型。
  • 电驱动系统保障大众MEB平台和通用BEV3平台的稳定生产与交付，同时参与长城高功率电驱动系统研发。

关键信息

投资建议

• 预计2022-2024年公司营业收入分别为1575.98亿元、1874.74亿元、2169.79亿元。
• 归母净利润预计分别为66.04亿元、80.10亿元、93.91亿元，同比增速分别为2.01%、21.40%、17.23%。
• EPS分别修正为2.09元、2.54元、2.98元。
• 维持“推荐”评级。

财务指标概览

风险提示

1. 疫情对公司产销的不利影响；
2. 原材料价格持续上涨；
3. 产品销量不及预期。

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期回报率高于所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月预期回报率高于所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月预期回报率与所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月预期回报率低于所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，拥有7年汽车与电力设备新能源行业研究经验，曾多次上榜新财富、水晶球、II等榜单。
• 杨策：汽车行业分析师，2018年加入中国银河证券研究院，专注于汽车行业研究。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

结论

华域汽车在2022年上半年面对疫情带来的短期冲击，依然保持了稳健的财务表现和良好的毛利率水平，尤其在智能化与电动化领域取得重要进展，显示其在行业转型中的积极布局与技术实力。公司未来业绩增长潜力较大，维持“推荐”评级。