20210826-国海证券-华域汽车-600741.SH-中报点评_精细化管理及规模优势无惧原材料涨价_利润率稳定_5页_716kb

华域汽车（600741）中报点评总结

核心内容

华域汽车于2021年8月26日发布半年报，数据显示公司上半年实现营收666.11亿元，同比增长24%，净利润34.24亿元，同比增长107%。公司维持“买入”评级，预计2021~2023年营业收入分别为1725亿元、2056亿元、2381亿元，归母净利润分别为72.36亿元、83.63亿元、93.65亿元，对应EPS分别为2.30元、2.65元、2.97元。

主要观点

• 业绩表现良好：公司上半年业绩符合预期，二季度营收同比增长7%，净利润同比增长17%，显示公司经营能力稳步提升。
• 行业回暖带动业绩恢复：分析师认为，下半年随着行业销量复苏，公司业绩有望持续改善。
• 精细化管理与规模优势：公司通过精细化管理和规模优势，有效控制了原材料价格上涨对公司成本的影响，上半年毛利率稳定在14.59%，与2019年同期基本持平。
• 国际化与电动化战略持续推进：公司持续推进国际化战略，通过收购延锋安道拓座椅剩余股权，实现对汽车座椅业务的自主掌控。同时，公司在电动化、智能化领域不断拓展，如电驱动系统、驱动电机及控制器、电池管理系统等产品持续放量。
• 研发投入加大：2021年上半年研发费用增长34%，达29.4亿元，显示公司对新技术的重视。

关键信息

财务指标概览

业务进展

• 非上汽集团收入占比提升：非上汽集团收入占比由2020年的46.1%提升至2021H1的48%，显示公司业务结构优化。
• 国际化战略深化：通过全资子公司延锋汽饰收购延锋安道拓座椅股权，公司对汽车座椅业务实现自主掌控，加速国际化进程。
• 电动化与智能化布局：公司已在电动化、智能化领域取得多项技术突破，如24GHz、77GHz、79GHz毫米波雷达，以及4D成像毫米波雷达LRR30的研发和量产计划。
• 新能源产品放量：2020年华域电动销售驱动电机超10万套，控制器超3万套，新能源产品持续增长。

风险提示

• 海外业务风险：北美疫情的不确定性可能对公司海外业务造成影响。
• 行业竞争加剧：全球汽车销量增速放缓可能带来零部件市场竞争加剧。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司凭借精细化管理、规模优势和国际化、电动化战略，能够有效应对原材料涨价压力，盈利能力稳定。随着行业回暖和新能源业务增长，公司未来业绩有望持续改善。

附录：分析师信息

• 石金漫：国海证券研究所分析师，具有5年汽车、电力设备新能源行业研究经验，曾多次在新财富、水晶球、II评选中上榜。
• 多飞舟：国海证券研究所分析师，主要覆盖智能汽车零部件和后市场板块。
• 仇百良：国海证券研究所分析师，曾任职北汽蓝谷，具备丰富的汽车产业经验。

重要声明

• 合规声明：国海证券持有华域汽车股票未超过1%。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性，不构成投资建议。
• 版权声明：本报告版权归国海证券所有，未经授权不得使用。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考。
• 本报告不构成对任何人的投资建议。
• 投资者应自行判断，独立决策。