20181026-上海证券-华域汽车-600741.SH-2018年三季报点评_业绩维持增长_毛利率环比改善_3页_443kb

业绩维持增长，毛利率环比改善总结

核心内容

本报告为2018年10月26日发布的上海汽车集团股份有限公司（以下简称“公司”）2018年三季报点评，重点分析了公司前三季度的财务表现、业务发展及投资建议。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现营业收入1187.99亿元，同比增长14.51%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为63.64亿元，同比增长32.13%。
• 季度表现：第三季度营收同比增长5.15%，归母净利润同比增长0.41%，扣非净利润同比增长2.02%，但环比出现下降。

毛利率改善

• 毛利率：第三季度毛利率达14.32%，同比上升0.61个百分点，环比上升0.17个百分点。
• 费用率：期间费用率同比上升1.22个百分点至10.60%，其中管理费用率上升1.60个百分点，销售费用率、研发费用率、财务费用率分别下降0.14、0.10、0.13个百分点。

业务布局

• 业务范围：公司业务涵盖汽车内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等领域。
• 市场地位：延锋内饰市场占有率全球领先，其他多个产品市场占有率居于国内前列。
• 战略方向：积极布局新能源汽车电驱动系统总成产品，整合汽车电子泵类业务，推进毫米波雷达产品的开发和市场开拓，符合“电动化、网联化、智能化、共享化”的行业趋势。

关键信息

股票数据

• 报告日股价：18.70元
• 12个月A股价格区间：17.83/29.77元
• 总股本：3152.72百万股
• 无限售A股占比：90.92%
• 流通市值：536.04亿元
• 每股净资产：13.94元
• PBR：1.34倍

主要股东

• 上海汽车集团股份有限公司：持股58.32%
• 香港中央结算有限公司（陆股通）：持股6.53%
• 中国证券金融股份有限公司：持股4.57%

投资建议

• 盈利预测：预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为80.67亿元、81.03亿元、84.45亿元。
• 每股收益（EPS）：2018年为2.56元，2019年为2.57元，2020年为2.68元。
• PE估值：2018年PE为7.31倍，2019年为7.28倍，2020年为6.98倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计股价表现将强于基准指数20%以上。

风险提示

• 客户集中度较高
• 下游客户销售未达预期

财务预测与估值

财务比率分析

投资评级体系说明

• 股票投资评级：增持（股价表现将强于基准指数20%以上）、谨慎增持、中性、减持。
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%）、中性、减持（行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%）。

免责条款

• 本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及公司持有的证券头寸及提供投资银行服务。
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