20220222-华泰期货-宏观点评_2月LPR未降_政策窗口期仍在_3页_552kb

报告摘要

2022年2月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新的贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.7%，5年期LPR为4.6%，均与上个月持平。这一结果表明，尽管此前LPR经历了连续下调，但2月的LPR报价未出现调整，符合市场预期。

LPR未降符合预期：由于1月信贷数据表现良好，以及12月一般贷款加权平均利率明显下降，显示宽货币向宽信用传导路径顺畅，因此LPR保持不变。
信贷数据改善：1月信贷总量与结构的改善显示出实体融资需求边际回暖，企业端短贷与中长贷环比均有所回升。
居民信贷仍偏弱：尽管居民中长期信贷仍显示地产需求低迷，但近期各地“因地施政”的地产宽松政策可能对2月居民信贷形成提振。
货币政策传导顺畅：央行公布的去年12月贷款利率数据为5.19%，较三季度下降11个基点，主要得益于降准降息政策的实施。货币宽松已不是当前主要矛盾，降息动力不足。
3月仍存降息窗口期：虽然市场对3月美联储加息的预期升温，但预计在加息预期落地前，中国货币政策仍有机会宽松，3月存在降息可能性。
结构性政策为主：央行强调货币政策工具的总量和结构双重功能，结构性货币政策工具将继续发挥牵引带动作用，支持小微企业、绿色创新等领域。